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8月债市怎么看？——问卷点评总结

核心内容概述

本报告基于2026年7月底发布的债市调查问卷结果，对8月债市走势进行了分析与预测。报告指出，投资者整体对债市行情持谨慎乐观态度，认为收益率曲线可能呈现牛平走强趋势，同时对货币政策和财政政策的博弈保持高度关注。

主要观点总结

1. 利率运行区间趋势性下修

• 投资者普遍预期8月10年国债收益率运行区间为 1.65% - 1.70%（含）至 1.75% 以下。
• 30年国债收益率预期区间为 2.10% - 2.15%（含）至 2.20% - 2.25%（含）。
• 多数投资者认为10年国债收益率有望突破 1.70% 阻力关口，但整体上涨空间有限。

2. 降准降息预期相对低位

• 货币政策宽松预期偏弱，多数投资者不认为年内会降息。
• 降准空间仍存在，但落地时间可能较晚。
• 8月降准或降息的可能性较低，市场对宽货币的预期尚未充分释放。

3. 财政与货币政策博弈仍是核心

• 政治局会议释放的宏观政策信号符合市场预期。
• 一部分投资者认为货币政策可能超预期宽松，而另一部分则认为财政政策不及预期。
• 在资金面已部分反映预期的前提下，若货币政策无大幅调整，债券价格可能已提前反映这一信号。
• 财政收快于支及专项债发行节奏偏慢，可能增加债券供给压力，影响行情走势。
• 投资者对权益市场及股债跷跷板效应的关注度有所上升。

4. 债市行情或牛平走强，但加仓意愿偏弱

• 多数投资者看好8月债市整体走强，收益率曲线向牛平反向演绎。
• 操作层面，多数投资者选择保持仓位稳定，观望为主；部分投资者倾向于止盈减仓或持币待回调后再加仓。
• 仅小部分投资者认为当前可开始加仓，反映出市场对上涨空间的担忧。
• 超长利率债成为多数投资者关注的焦点，其利差压降可能带来更高胜率。

关键信息提炼

• 市场情绪：整体谨慎乐观，对收益率曲线牛平走势持积极态度。
• 收益率预期：10年国债收益率有望突破1.70%，但空间有限；30年国债收益率预期区间在2.10%-2.25%。
• 政策预期：降准预期仍存，但降息预期偏弱；财政与货币政策的博弈仍是影响债市的核心变量。
• 操作策略：多数投资者选择观望，部分止盈减仓，加仓意愿整体偏弱。
• 品种偏好：超长利率债受到更多关注，利差压降或成为重要博弈方向。

报告结构与团队介绍

报告结构

• 核心观点
• 四点主流预期
• 风险提示
• 特别声明
• 分析师与团队成员介绍

团队成员

• 崔正阳：中央财经大学金融硕士，CFA，负责海外宏观、资产配置。
• 覃汉：美国密歇根大学安娜堡分校金融工程硕士，负责宏观利率、资产配置。
• 胡建文：中国人民大学金融硕士，CFA，负责流动性、同业存单。
• 李艳：西南财经大学金融工程硕士，负责金融债、国央企永续债、债券ETF。
• 唐嵩：美国福德汉姆大学应用统计硕士，CFA，负责城投债、产业债、转债。
• 郑莎：厦门大学数量经济学硕士，负责国债期货、技术分析。
• 杨语涵：南开大学区域经济学硕士，负责机构行为、基金评价。
• 章恒豪：加拿大多伦多大学金融工程硕士，负责量化、资产配置。
• 杨东翰：西南财经大学金融学硕士，负责可转债、公募REITs。
• 刘静怡：美国纽约大学金融工程硕士，负责量化、AI。

风险提示

• 投资者样本覆盖度可能不全；
• 投资者看法和行为可能有偏差；
• 投资者观点可能随市场快速切换；
• 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。

法律声明

本报告内容摘自浙商证券固收团队已发布研究报告，仅供内部客户参考。其他读者请自行评估内容适用性，使用前应咨询专业投资顾问。报告内容可能根据后续研究调整，以正式发布版本为准。