20260826-中国银河-_银河晨报_8.26丨CGS-NDI_AI时代算力竞争的新边界_数据中心能源约束与中美系统能力比较_9页_637kb

银河晨报总结：8.26 | CGS-NDI：AI时代算力竞争的新边界与公司动态

一、AI时代算力竞争的核心内容

1.1 核心观点

• AI规模化发展正推动基础设施体系重构，能源与算力协同成为支撑新质生产力发展的关键。
• 稳定、低成本、绿色的能源供给能力是AI产业竞争力的重要因素。
• 中国正推进“六张网”建设，推动能源、算力、通信等基础设施协同发展，为AI产业升级提供系统性支撑。

1.2 中美系统能力比较

• 美国：依托成熟能源市场、天然气资源和核电布局，具备较强的供电保障和成本优势，但面临电网扩容缓慢、跨区域输电能力不足和低碳转型压力。
• 中国：拥有全球最大统一电网和“东数西算”等重大工程，具备强大的可靠供电能力和能源—算力协同配置效率，但新能源占比提升导致电力系统灵活性不足，储能和跨区域消纳能力仍需增强。

1.3 未来趋势

• 能源体系需从满足新增电力需求转向支撑算力长期发展的系统能力建设。
• 推动能源与算力协同规划，优化算力空间配置，提升能源资源向算力能力的转化效率。
• 加快储能、电网调节和智能调度能力建设，提升电力系统灵活性，并利用AI反向赋能新能源预测和电网运行。

二、重点公司动态分析

2.1 海尔生物（688139）

• 业绩表现：2026H1收入12.96亿元（+8.45%），净利润1.47亿元（+3.28%），经营性现金流净额1.44亿元（+304.81%）。
• 业务亮点：
  • 国内市场复苏，制药终端和医院终端需求旺盛。
  • 海外市场增长显著，尤其在欧盟、英国、美国等主流市场。
  • AI战略升级，AI相关业务收入占比提升至18%，在多个产品和场景中实现效率提升。
• 风险提示：
  • 海外市场拓展不及预期；
  • 新产品研发与上市进展不及预期；
  • 行业需求恢复持续不及预期；
  • 并购整合效果不及预期。

2.2 中国电信（601728）

• 业绩表现：2026H1营收2590.10亿元（-3.9%），归母净利润195.9亿元（-14.9%）。
• 业务亮点：
  • 算力底座夯实，新增智算能力24.8EFLOPS，智算利用率达94%。
  • 推动“云改数转智惠”战略，构建“算力、平台、数据、模型、应用”五位一体智能云体系。
  • AI能力持续向业务收入和行业应用落地推进，天翼云、智能收入及政企AI场景成为新增长点。
• 风险提示：
  • 国内外政策和技术摩擦不确定性；
  • 运营商新兴业务不及预期；
  • AIGC技术应用落地不及预期。

2.3 菲利华（300395）

• 业绩表现：2026H1营收13.08亿元（+44.06%），净利润2.95亿元（+32.95%）。
• 业务亮点：
  • Q2业绩亮眼，营收6.86亿元（+36.79%），净利润1.51亿元（+29.51%）。
  • 半导体材料行业景气度提升，石英玻璃制品和材料营收分别增长112.19%和14.89%。
  • 石英电子布测试需求提升，参股公司江苏中益电子业务表现强劲，净利率超35%。
  • 完成3亿元定增，用于石英电子纱智能制造（一期）项目。
• 风险提示：
  • 下游需求波动；
  • 客户延迟验收；
  • 毛利率下降风险。

2.4 完美世界（002624）

• 业绩表现：2026H1营收27.51亿元（-25.47%），归母净利润-1.18亿元（由盈转亏）。
• 业务亮点：
  • 新游《异环》表现良好，全球流水超14亿元，预计Q3开始盈利。
  • 多款在研游戏推进中，AI工具全面融入研发管线，提升效率。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 行业监管政策不确定性；
  • 新游流水不及预期；
  • 买量成本上升。

2.5 同程旅行（0780.HK）

• 业绩表现：2026H1营收49.9亿元（+6.8%），归母净利润6.3亿元（-1.2%）。
• 业务亮点：
  • 住宿预定业务增长稳定，国际酒店间夜量同比增长超50%。
  • 万达酒管并入带来额外增量，艺龙+万达合计运营酒店超3500家。
  • AI在运营效率中发挥作用，微信AI助手、Deep Trip等持续升级。
• 风险提示：
  • 监管风险；
  • 极端天气影响出行；
  • 地缘政治风险。

2.6 紫金矿业（601899）

• 业绩表现：2026H1营收1941.8亿元（+16%），归母净利润391.7亿元（+68%）。
• 业务亮点：
  • 碳酸锂产量同比+496%，成为业绩增长新引擎。
  • 主要矿产项目技改扩产提速，如巨龙铜矿、朱诺铜矿、马诺诺锂矿等。
  • 通过并购和自建基地，加速全球产能布局。
• 风险提示：
  • 金铜价格下跌；
  • 新建项目投产不及预期；
  • 美联储加息；
  • 海外地缘政治变化；
  • 产销量不及预期。

2.7 东方雨虹（002271）

• 业绩表现：2026H1营收148.67亿元（+9.57%），归母净利润6.13亿元（+8.67%）。
• 业务亮点：
  • 毛利率逆势增长，销售毛利率27.35%（+1.95pct）。
  • 海外市场布局加速，境外收入同比+207.55%，成为重要增长曲线。
  • 自建基地和并购标的共同推进，如沙特、巴西、北美等地的产能建设。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期；
  • 原材料价格波动；
  • 产能释放不及预期；
  • 应收账款坏账风险。

三、风险提示汇总

• 政策风险：对政策理解不到位、政策落实不及预期、行业监管政策不确定性。
• 市场风险：市场竞争加剧、下游需求波动、新游流水不及预期。
• 技术风险：技术发展不确定性、AIGC技术应用落地不及预期。
• 财务风险：财务费用率上升、汇率波动、减值损失拖累利润。
• 运营风险：并购整合效果不及预期、海外扩张风险、组织调整费用影响。

四、报告相关研究支持

• 银河晨报系列报告提供了对AI算力竞争格局、重点公司业绩表现及行业趋势的深度分析。
• 报告强调了能源—算力协同能力的重要性，并展望了各公司在AI时代的成长潜力。