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通信行业周报总结：运营商动能转换深化，AI算力收入加速释放

核心内容

本周通信行业整体表现承压，板块跌幅为 1.39%，但部分子板块如光器件表现相对较好，涨幅达 6.21%。通信板块内，个股上涨、维持和下跌的比例分别为 22.14%、5.34% 和 72.52%，反映出市场分化现象。

主要观点

1. 运营商新旧动能转换，AI算力收入加速增长

• 三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）2026年上半年业绩报告已披露，整体业绩承压。
  • 中国移动营收 5380亿元，同比下降 1.1%；净利润 789亿元，同比下降 6.3%。
  • 中国电信营收 2590亿元，同比下降 3.9%；净利润 196亿元，同比下降 14.9%。
  • 中国联通营收 2014亿元，同比提升 0.6%；净利润 95亿元，同比下降 34.6%。
• 尽管传统通信业务增长乏力，但三大运营商在 AI业务、国际业务和Token经营 方面取得显著成果，现金流增长明显，资本开支向算力倾斜，体现出行业新旧动能转换的深化趋势。

2. AI需求主线明确，光通信龙头公司持续兑现高弹性

• 2026年中报显示，高端数通光模块、光器件、光纤光缆及相关上游材料 企业整体保持高景气，收入和利润同步增长。
• 行业增长主要来源于：
  • 800G/1.6T等高速率产品需求释放；
  • 全球数据中心与AI超算中心建设提速；
  • 云厂商资本开支增加。
• 高弹性公司集中在：
  • 高端光模块（如800G、1.6T）；
  • AI数据中心用高速光器件；
  • 新型光纤光缆、特种光纤、MPO等产品。
• 部分泛光通信或双主业公司虽收入改善，但净利润受 材料短缺、非光业务拖累 等因素影响，弹性受限。

3. 算力互联路径选择：CPO量产与NPO扩容

• 当前算力互联主要通过 CPO（Co-Packaged Optics） 和 NPO（Network Packet Optical） 两种路径实现。
• CPO 聚焦于芯片与光模块的集成，适用于高性能计算和AI集群内部互联。
• NPO 更关注网络层的光互连，适用于跨集群或广域网的高带宽需求。
• 两种路径的 技术演进和市场拓展 都对光通信产业链带来显著机会。

关键信息

• 行业趋势：通信行业正经历从传统通信业务向AI算力等新兴领域转型，行业结构持续优化。
• 需求主线：AI算力、数据中心建设、高速光模块需求是当前行业增长的核心驱动力。
• 风险因素：
  • AIGC（人工智能生成内容）应用推广不及预期；
  • 国内外政策和技术摩擦的不确定性；
  • 6G发展进度不及预期。
• 汇兑影响：部分光通信企业（如太辰光、天孚通信、长飞光纤、光库科技）在中报中提及人民币升值带来的汇兑损失，若剔除该因素，利润表现可能更为强劲。

投资建议

• 建议关注 高端光模块、AI数据中心用光器件、新型光纤光缆 等受益于AI算力需求的细分领域。
• 重点布局具备 技术壁垒、产能交付能力、客户资源 的 光通信龙头公司。
• 对于 泛光通信或双主业公司，需关注其 非光业务对净利润的影响。

重点公司公告

• 多家光通信企业在2026年中报或业绩预告中提到 AI算力带动需求增长，成为业绩提升的主要原因。
• 部分公司 上调资本开支计划，加速布局算力基础设施。

报告来源

本文摘自中国银河证券2026年8月25日发布的研究报告《【银河通信】行业周报_运营商动能转换深化，AI算力收入加速释放》，分析师为 赵良毕、刘璐。

研究团队介绍

• 赵良毕：通信&中小盘团队负责人，北京邮电大学通信硕士，8年中国移动通信产业研究经验，曾获多项通信行业最佳分析师奖项。
• 刘璐：中国银河证券通信&中小盘分析师，帝国理工大学金融工程和风险管理硕士，伦敦大学学院数学学士，2024年加入研究院。
• 洪烨：通信&中小盘分析师，中国人民大学财务学硕士，西南财经大学财务管理学士，2023年6月加入研究院，擅长挖掘中小市值标的。
• 赵中兴：通信&中小盘分析师，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士，2022年加入研究院，专注于应用侧产业链。
• 杨雨晴：通信&中小盘分析师助理，伦敦大学学院管理学硕士，北京理工大学管理学学士，2024年加入研究院，从事通信行业研究工作。

风险提示

• AIGC应用推广不及预期；
• 国内外政策和技术摩擦的不确定性；
• 6G发展进度不及预期。