20211202-申港证券-全市场估值与行业比较观察新能源锂电_储能_半导体_智能穿戴等高端制造科技赛道百花齐放_34页_4mb

报告摘要

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容

本报告分析了2021年第三季度A股及全球主要指数的估值变化，以及新能源、半导体、光伏风电等高端制造科技赛道的表现。同时，对各热门赛道的ROE、毛利率、净利润增速和营收增速等财务指标进行了详细对比，结合2022年万得一致预期，预测未来高增长行业。

主要观点

1. 变异病毒影响中美央行政策预期

新型变异病毒使得全球各国入境隔离升级，世界经济复苏预期放缓，导致中美央行紧缩预期延后。
中国央行保持偏鸽派货币政策，美国央行虽开始降低购买资产速率，但整体节奏缓慢，欧洲央行也保持中性偏鸽立场。
这一政策变化有利于新能源、半导体、光伏风电等先进制造赛道获得流动性宽松支持。

2. 热门赛道ROE环比改善

西部水泥指数ROE环比增加6.7%，量子技术指数ROE环比增加4.5%，锂电电解液指数ROE环比增加3.9%，机器视觉指数ROE环比增加2.8%，智能穿戴指数ROE环比增加2.4%，盐湖提锂指数ROE环比增加1.7%。
西部水泥代表的水泥建材赛道盈利大幅改善，主要受益于新基建和冬季传统旺季。
量子技术是量子通信和量子计算相关领域，是元宇宙技术的基础。
智能穿戴涉及低功耗芯片、光学传感、新型显示技术等。

3. 热门赛道毛利率环比改善

证券指数毛利率增加24.2%，A股交易量改善修复了券商股的盈利。
网络游戏指数毛利率增加4.9%，盐湖提锂指数毛利率增加4.7%，华为HMS指数毛利率增加4.2%，白酒指数毛利率增加3.3%，饮料制造指数毛利率增加2.7%。
高端装备制造赛道持续改善，包含航空装备、卫星产业、智能制造等。
医疗服务、网络安全、智慧医疗等赛道也出现毛利环比改善。

4. 热门赛道净利润增速环比改善

锂电电解液指数净利润增速环比变化160.6%，稀土指数净利润增速环比变化75.7%，CRO指数净利润增速环比变化58.6%，人工智能指数净利润增速环比变化52.5%，储能指数净利润增速环比变化51.6%。
锂电池电解液是锂离子电池的重要组成部分，主要由锂盐和有机溶剂组成。
CRO赛道指合同研究组织，为创新药研发提供服务。
稀土是化学周期表中镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，分为轻稀土和重稀土。

5. 热门赛道营收增速环比改善

半导体硅片指数营收环比增加155.0%，锂电负极指数营收环比增加75.7%，晶圆产业指数营收环比增加52.5%，储能指数营收环比增加51.6%。
半导体硅片是制造芯片的载体，是芯片制造的重要前置工艺。
锂电负极材料是电池的重要原材料，约占电池成本的5% - 15%。
晶圆产业包含半导体硅片、抛光片等制造公司。

6. 2022年万得一致预期预测增速靠前

数字货币指数预测增速82.2%，生物育种指数预测增速79.6%，大数据指数预测增速79.2%，光刻胶指数预测增速60.4%。
数字货币涉及银行IT、数字钱包、加密算法等领域。
生物育种是七大战略新兴产业之一，利用转基因、分子设计等现代技术培育新品种。
大数据涉及数据存储、计算和挖掘，是企业决策的重要工具。
光刻胶是微电子技术中关键材料，应用于电路板、平板显示、半导体等领域。

7. 全球主要指数PE估值普遍收跌

万得全APE为19.69，较上期变化-0.20%。
上证指数PE为13.54，较上期变化-0.86%。
深证成指PE为28.41，较上期变化-0.73%。
创业板指PE为65.86，较上期变化0.30%。
恒生指数PE为10.30，较上期变化-3.73%。
标普500PE为25.86，较上期变化-0.96%。
纳斯达克PE为39.21，较上期变化-0.86%。
道琼斯指数PE为25.24，较上期变化-1.29%。
日经225PE为16.39，较上期变化-1.32%。

8. 全球主要指数PB估值普遍收跌

万得全APB为2.00，较上期变化-0.22%。
上证指数PB为1.50，较上期变化-0.89%。
深证成指PB为3.34，较上期变化-0.76%。
创业板指PB为8.37，较上期变化-0.40%。
恒生指数PB为1.05，较上期变化-4.38%。
标普500PB为4.72，较上期变化-0.96%。
纳斯达克PB为6.21，较上期变化-0.53%。
道琼斯指数PB为6.99，较上期变化-1.29%。
日经225PB为1.91，较上期变化-2.55%。

9. 恒生指数、标普500估值详情

恒生指数PE为10.38，低于2010年以来的均值+1倍标准差，所处历史百分位为51.00%。
标普500指数PE为25.33，远高于2010年以来的均值+1倍标准差，所处历史百分位为86.00%。

10. A股风格指数PE

金融风格PE为7.10，比上期变化-1.75%。
周期风格PE为19.71，比上期变化-0.23%。
消费风格PE为39.86，比上期变化-1.10%。
成长风格PE为63.08，比上期变化0.51%。
稳定风格PE为14.03，比上期变化-0.46%。

11. 上证50估值

上证50PE为10.79，较上周变化-1.09%，所处历史百分位为67%。
上证50PB为1.32，较上期变化-0.84%，所处百分位为60%。

12. 沪深300估值

沪深300PE为13.00，较上期变化-0.24%，所处百分位为61%。
沪深300PB为1.56，较上期变化-0.42%，所处百分位为57%。

13. 中证500估值

中证500PE为20.67，较上期变化1.86%，所处百分位为6%。
中证500PB为1.98，较上期变化1.84%，所处百分位为22%。

关键信息

变异病毒影响导致全球央行紧缩预期延后，有利于高增长行业获得流动性支持。
新能源、半导体、光伏风电等高端制造赛道在2021Q3表现出色。
ROE、毛利率、净利润增速、营收增速等财务指标显示多个行业出现显著改善。
A股风险溢价保持吸引力，PE持续下修，十年期国债收益率与股息率差距仍在警戒值之下。
大小盘轮动趋势显示小盘股持续强于大盘股。
全球主要指数PE和PB普遍下跌，但部分行业仍保持增长潜力。

结构清晰总结

赛道财务表现

ROE环比变化：
- 西部水泥：6.7%
- 量子技术：4.5%
- 锂电电解液：3.9%
- 机器视觉：2.8%
- 智能穿戴：2.4%
- 盐湖提锂：1.7%
毛利率环比变化：
- 证券：24.2%
- 网络游戏：4.9%
- 盐湖提锂：4.7%
- 华为HMS：4.2%
- 白酒：3.3%
- 饮料制造：2.7%
- 高端装备制造：2.6%
- 医疗服务：2.2%
- 网络安全：1.9%
- 智慧医疗：1.8%
净利润增速环比变化：
- 锂电电解液：160.6%
- 稀土：75.7%
- CRO：58.6%
- 人工智能：52.5%
- 储能：51.6%
营收增速环比变化：
- 半导体硅片：155.0%
- 锂电负极：75.7%
- 晶圆产业：52.5%
- 储能：51.6%

2022年万得一致预期

数字货币：预测增速82.2%
生物育种：预测增速79.6%
大数据：预测增速79.2%
光刻胶：预测增速60.4%

指数估值变化

全球主要指数PE：
- 万得全A：19.69，变化-0.20%
- 上证指数：13.54，变化-0.86%
- 深证成指：28.41，变化-0.73%
- 创业板指：65.86，变化0.30%
- 恒生指数：10.30，变化-3.73%
- 标普500：25.86，变化-0.96%
- 纳斯达克：39.21，变化-0.86%
- 道琼斯指数：25.24，变化-1.29%
- 日经225：16.39，变化-1.32%
全球主要指数PB：
- 万得全A：2.00，变化-0.22%
- 上证指数：1.50，变化-0.89%
- 深证成指：3.34，变化-0.76%
- 创业板指：8.37，变化-0.40%
- 恒生指数：1.05，变化-4.38%
- 标普500：4.72，变化-0.96%
- 纳斯达克：6.21，变化-0.53%
- 道琼斯指数：6.99，变化-1.29%
- 日经225：1.91，变化-2.55%
A股风格指数PE：
- 金融：7.10，变化-1.75%
- 周期：19.71，变化-0.23%
- 消费：39.86，变化-1.10%
- 成长：63.08，变化0.51%
- 稳定：14.03，变化-0.46%
上证50：
- PE：10.79，变化-1.09%，百分位67%
- PB：1.32，变化-0.84%，百分位60%
沪深300：
- PE：13.00，变化-0.24%，百分位61%
- PB：1.56，变化-0.42%，百分位57%
中证500：
- PE：20.67，变化1.86%，百分位6%
- PB：1.98，变化1.84%，百分位22%