全市场估值与行业比较观察：新能源锂电、储能、半导体、智能穿戴等高端制造科技赛道百花齐放-20211202-申港证券-34页_3mb

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容概述

申港证券于2021年12月发布的报告分析了A股及全球主要指数的估值变化及热门赛道的表现。报告指出，新型变异病毒对中美央行紧缩预期产生影响，导致流动性宽松延续，有利于新能源、半导体、光伏风电等高端制造科技赛道的发展。此外，多个行业在2021Q3表现出盈利改善和毛利率提升，部分赛道的净利润增速显著增长。A股整体估值有所调整，PE和PB均出现下降趋势，但部分成长型指数仍保持较高估值水平。

主要观点

1. 央行紧缩预期延后，流动性宽松支持科技成长赛道

• 新型变异病毒使全球各国经济复苏预期放缓，导致中美央行紧缩政策延后。
• 中国央行保持偏鸽派货币政策，美国央行虽开始降速购买资产，但整体节奏缓慢。
• 流动性宽松继续支持新能源、半导体、光伏风电等先进制造赛道。

2. 热门赛道ROE环比改善

• 西部水泥赛道ROE环比增加6.7%，主要受益于新基建和冬季传统旺季。
• 量子技术、锂电电解液、机器视觉、智能穿戴等赛道ROE环比均有改善。

3. 毛利改善显著，传统消费赛道恢复活力

• 证券赛道毛利率增加24.2%，A股交易量改善。
• 网络游戏、盐湖提锂、华为HMS、白酒等赛道毛利率环比提升。
• 传统消费赛道如白酒、饮料制造等也出现毛利改善。

4. 净利润增速大幅增长的赛道

• 锂电池电解液赛道净利润增速环比变化160.6%。
• 稀土赛道净利润增速环比变化75.7%。
• 智能穿戴、CRO、人工智能等赛道净利润增速也有显著提升。

5. 营收增速持续改善的赛道

• 半导体硅片、锂电负极、晶圆产业、储能等赛道营收环比增长显著。
• 半导体硅片是制造芯片的关键材料，锂电负极材料是电池的重要组成部分。

6. 2022年万得一致预期显示高增长潜力

• 数字货币、生物育种、大数据、光刻胶等赛道被预测为2022年高增长行业。
• 数字货币赛道涉及银行IT、数字钱包、加密算法等领域。
• 生物育种赛道利用现代生物技术培育高效农业生物新品种。
• 大数据赛道涵盖数据存储、计算、挖掘等业务。
• 光刻胶是微电子技术中的关键材料，应用于电路板、平板显示、半导体等领域。

7. 全球主要指数估值变化

• 全球主要指数PE普遍下降，万得全A、上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数、标普500、纳斯达克、道琼斯、日经225均出现PE下降。
• 万得全A的PE为19.69，恒生指数的PE为10.30，标普500的PE为25.86，纳斯达克的PE为39.21。

8. 全球主要指数PB变化

• 全球主要指数PB普遍下降，万得全A、上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数、标普500、纳斯达克、道琼斯、日经225均出现PB下降。
• 万得全A的PB为2.00，恒生指数的PB为1.05，标普500的PB为4.72，纳斯达克的PB为6.21。

9. A股风格指数估值

• A股风格指数PE显示，成长风格PE为63.08，高于其他风格。
• 金融风格PE为7.10，周期风格PE为19.71，消费风格PE为39.86，稳定风格PE为14.03。

关键信息

• ROE改善：西部水泥、量子技术、锂电电解液、机器视觉等赛道ROE环比改善。
• 毛利率提升：证券、网络游戏、盐湖提锂、华为HMS、白酒等赛道毛利率显著提升。
• 净利润增速：锂电池电解液、稀土、智能穿戴、CRO、人工智能等赛道净利润增速大幅增长。
• 营收增长：半导体硅片、锂电负极、晶圆产业、储能等赛道营收环比增长显著。
• 2022年预期：数字货币、生物育种、大数据、光刻胶等赛道被预测为高增长行业。
• 估值变化：全球主要指数PE和PB普遍下降，A股成长风格指数PE较高。

结构清晰的总结

1.1 变异病毒对央行决策的影响

• 新型变异病毒使全球各国经济复苏预期放缓。
• 中美央行紧缩预期延后，流动性宽松继续支持科技成长赛道。

1.2 热门赛道ROE变化

• 西部水泥赛道ROE环比增加6.7%。
• 量子技术、锂电电解液、机器视觉、智能穿戴等赛道ROE环比改善。

1.3 毛利改善情况

• 证券赛道毛利率增加24.2%，A股交易量改善。
• 网络游戏、盐湖提锂、华为HMS、白酒等赛道毛利率环比提升。

1.4 净利润增速变化

• 锂电池电解液赛道净利润增速环比变化160.6%。
• 稀土、智能穿戴、CRO、人工智能等赛道净利润增速显著增长。

1.5 营收增速改善

• 半导体硅片、锂电负极、晶圆产业、储能等赛道营收环比增长显著。

1.6 2022年一致预期

• 数字货币、生物育种、大数据、光刻胶等赛道被预测为高增长行业。

1.7 全球主要指数PE估值

• 全球主要指数PE普遍下降，万得全A、上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数、标普500、纳斯达克、道琼斯、日经225均出现PE下降。

1.8 全球主要指数PB估值

• 全球主要指数PB普遍下降，万得全A、上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数、标普500、纳斯达克、道琼斯、日经225均出现PB下降。

1.9 A股风格指数估值

• 成长风格PE为63.08，高于其他风格。
• 金融风格PE为7.10，周期风格PE为19.71，消费风格PE为39.86，稳定风格PE为14.03。

总结

本报告分析了2021Q3及2022年A股及全球主要指数的估值变化和热门赛道的表现。变异病毒影响下，中美央行紧缩预期延后，流动性宽松继续支持科技成长赛道。多个行业如西部水泥、量子技术、锂电电解液等ROE环比改善，证券、网络游戏、盐湖提锂等毛利率提升。锂电池电解液、稀土、智能穿戴、CRO、人工智能等赛道净利润增速显著增长，半导体硅片、锂电负极、晶圆产业、储能等营收增长明显。2022年一致预期显示数字货币、生物育种、大数据、光刻胶等赛道具有高增长潜力。全球主要指数PE和PB普遍下降，A股成长风格指数PE较高，显示出成长型股票的估值优势。