20220716-格林期货-油脂油料期货周报_美联储加息周_油脂走势分化_双粕振荡偏强_30页_3mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前油脂市场的主要影响因素，包括国际原油价格、地缘政治局势、国内政策、供需变化等。结合美联储加息、印尼棕榈油出口政策调整、国内油脂库存状况以及市场情绪变化，对油脂期货走势进行了综合研判。

主要观点

• 国际环境影响：俄乌战争持续，原油供应担忧仍在，国际原油价格维持高位，对油脂市场形成支撑。
• 美联储加息：7月加息75个基点，推动美元指数上升，抑制大宗商品价格，尤其对棕榈油形成压力。
• 印尼棕榈油出口政策调整：印尼政策放松，棕榈油出口加速，导致全球棕榈油供应增加，市场承压。
• 国内油脂供需紧张：国内油脂库存处于历史低位，原料供应偏紧，对油脂价格形成支撑。
• 双粕走势偏强：豆粕和菜粕因需求支撑及套利操作，表现抗跌，维持振荡偏强走势。
• 油脂走势分化：菜籽油最强，豆油其次，棕榈油最弱，豆棕价差扩大。
• 操作建议：油脂长线空单继续持有，短线走势分化，重点关注Y2209、P2209、郑油2209、M2209合约的支撑与压力位。

关键信息

多空逻辑

利多因素

1. 地缘政治影响：俄乌冲突持续，原油供应担忧未减，国际原油价格维持高位，支撑油脂市场。
2. 国内政策支持：政府出台多项稳增长政策，包括留底退税、新增专项债、延期还本付息等，推动国内经济修复。
3. 天气影响：美国中西部地区降雨增多，大豆优良率下降，影响产量预期。
4. 国内油脂库存偏低：豆油和棕榈油库存均处于历史低位，支撑价格。
5. 油粕比回落：豆油与豆粕比价回落，对豆粕期价形成利好。
6. 养殖利润回升：生猪外购仔猪和自繁自养利润均转正，支撑豆粕需求。
7. 国内进口油菜籽加工量回升：进口油菜籽开机率回升，压榨量增加，对菜粕市场形成支撑。
8. 国内大豆进口量下降：1-5月大豆进口量同比大幅下降，影响豆油供给。
9. 国内大豆压榨量回升：大豆压榨量较上周增加，反映市场需求稳定。
10. 印尼出口政策调整：印尼降低出口关税和专项税，释放出口供应，影响棕榈油市场。

利空因素

1. 美联储加息：7月加息75个基点，美元指数上升，大宗商品承压。
2. 印尼棕榈油库存上升：印尼棕榈油库存创四年新高，市场供给压力增大。
3. 美国农业部供需报告偏空：上调大豆产量预估，但总需求略降，中性偏空。
4. 马来西亚棕榈油供需变化：产量上升，出口下降，库存增加，对棕榈油形成压力。
5. 国储拍卖成交量下降：下游采购不积极，油厂压榨量维持低位，影响豆油供给。
6. CFTC持仓变化：大豆和豆油净多持仓减少，豆粕净多持仓增加，反映市场情绪分化。

操作建议

• 油脂长线空单继续持有。
• 短线走势分化：菜籽油最强，豆油其次，棕榈油最弱。
• 豆棕价差扩大：预计持续扩大，目标1600点。
• 合约支撑与压力位：
  • Y2209：支撑位8400，压力位9900
  • P2209：支撑位7250，压力位8300
  • 郑油2209：支撑位10220，压力位12000
  • M2209：支撑位3800，压力位4100
  • 菜粕2301：支撑位2700，压力位2900

风险提示

• 国内政策变化：政策调整可能对油脂市场产生影响。
• 国际原油价格波动：原油价格直接影响油脂成本。
• 俄乌争端持续：可能对全球供应链造成影响。
• 美联储缩表：可能进一步影响大宗商品价格走势。

目录

• Part 1 上期复盘
• Part 2 本期分析
• Part 3 风险提示

Part 1 上期复盘

多空逻辑

• 利多因素：
  • 俄乌冲突持续，原油供应担忧，支撑国际油价。
  • 马来劳工入境有限，国内油脂原料供应偏紧。
  • 国内油脂库存处于历史低位，支撑价格。
• 利空因素：
  • 美联储6月加息75个基点，大宗商品承压。
  • 印尼加速出口，棕榈油库存增加，市场供给压力上升。
  • 国储拍卖成交量下降，下游采购不积极，影响豆油供给。
• 操作建议：
  • 油脂低位多单离场，新空单介入。
  • 豆棕价差扩大，继续关注。
  • 双粕维持振荡偏强走势。

Part 2 本期分析

2.2 多空逻辑

• 利多因素：
  • 俄乌冲突持续，原油供应忧虑仍在。
  • 国内稳增长政策出台，经济修复预期增强。
  • 天气影响美豆生长，优良率下降。
  • 国内油脂库存下降，支撑价格。
  • 油粕比回落，利好豆粕。
  • 养殖利润回升，支撑豆粕需求。
  • 进口油菜籽加工量回升，支撑菜粕。
  • 大豆进口量下降，影响豆油供给。
  • 大豆压榨量回升，反映市场稳定。
  • 印尼出口政策调整，释放供应。
• 利空因素：
  • 美联储加息，美元指数上升，大宗商品承压。
  • 印尼棕榈油库存上升，市场供给压力增大。
  • 美国农业部供需报告偏空，产量上调，需求略降。
  • 马来西亚棕榈油供需变化，产量上升，出口下降。
  • 国储拍卖成交量下降，下游采购不积极。
  • CFTC持仓变化，反映市场情绪分化。

2.3 供需数据

• 国内油脂库存：
  • 豆油库存97.7万吨，较上周减少5.5万吨。
  • 棕榈油库存25.5万吨，较上周增加4.1万吨。
• 印尼棕榈油出口：
  • 政策调整后，出口恢复至225万吨，市场进入供给充裕阶段。
• 美国大豆供需：
  • 产量上调，总需求略降，中性偏空。

Part 3 风险提示

• 国内政策指导：政策变化可能影响市场走势。
• 国际原油价格：油价波动对油脂成本有直接影响。
• 俄乌争端：地缘政治风险仍存，可能影响全球供应链。
• 美联储缩表：可能进一步压制大宗商品价格。