20240521-浙商证券-康龙化成-300759.SZ-康龙化成点评_出售境外参股股权_现金流强化_3页_637kb

康龙化成（300759）近期发布公告，拟出售其参股公司PROTEOLOGIX的全部股权，作价约102.1亿美元。在全面评估生物药市场及标的公司情况后，公司同意整体出售安排，预计将通过此次交易强化公司现金流。此前公司曾在2021年和2022年累计投资约340万美元持有其部分股权，此次出售规模显著超过历史投资成本。

公司一季度新签订单同比增长超20%，其中CMC（小分子CDMO）服务订单增幅达40%以上，显示出CDMO业务加速增长。随着更多产品进入商业化阶段，CDMO业务有望在未来驱动公司收入稳健增长，2024年全年收入增长目标为10%以上，2025-2026年有望保持更高增长率。

基于此次资产出售带来的投资收益，研究机构上调了公司2024-2026年盈利预测，预计每股收益将从之前的0.93元、1.15元、1.47元调整为1.08元、1.15元、1.47元。当前股价22.13元，对应2024年市盈率为20倍，维持“买入”评级。主要风险包括业务扩张带来的管理挑战、订单波动及新业务发展不及预期等。