20260821-中国银河-康龙化成-300759.SZ-康龙化成2026半年报业绩点评_小分子CDMO加速增长_上调全年指引_4页_434kb

报告摘要

康龙化成（300759.SZ）于2026年8月20日发布2026年半年报，整体业绩表现稳健，其中小分子CDMO业务加速增长，推动公司收入与利润持续提升。公司上调全年收入指引，展现出对市场前景的信心。

实验室服务业务：
- 2026H1收入46.34亿元，同比增长13.7%。
- 毛利率40.7%，同比下降1.7个百分点。
- Q2收入24.30亿元，同比增长13.9%，环比增长10.2%。
- 毛利率39.8%，同比下降2.2个百分点。
- 新签订单同比增长20%以上。
CDMO业务：
- 2026H1收入18.84亿元，同比增长32.8%。
- 毛利率25.6%，同比增长2.7个百分点。
- Q2收入10.12亿元，同比增长42%，环比增长15.9%。
- 毛利率26.8%，同比增长3.4个百分点。
- 新签订单同比增长50%以上。
- 小分子CDMO项目数量在2026H1末达到45个，同比增加22个。
- 与国际药企签订口服GLP-1制剂商业化生产协议。
- 宁波园区通过首个中国创新药API PAI。
- 加速推进绍兴第一园区二期建设，计划在绍兴和杭州新增小分子CDMO产能。
- 拓展多肽和生物偶联药物一体化CDMO服务能力。
临床研究服务业务：
- 2026H1收入10.69亿元，同比增长13.8%。
- 毛利率9.8%，同比下降2.5个百分点。
- Q2收入5.68亿元，同比增长15.5%，环比增长13.7%。
- 毛利率12.1%，同比下降0.7个百分点。
- 新签订单同比增长30%以上。

公司服务的全球客户超过3400家，2026H1新增客户470家。
TOP20药企收入：15.41亿元，同比增长31.95%。
其他客户收入：同比增长14.82%。
区域收入：
- 北美：46.75亿元，同比增长14.80%。
- 欧洲：13.08亿元，同比增长5.97%。
- 中国：13.81亿元，同比增长41.93%。

公司上调全年收入增长目标至15-20%（原为12-18%），受益于海外客户需求持续增长和中国市场需求回暖。

小分子CDMO业务：持续取得重要进展，项目数量显著增加，且与国际药企合作，提升商业化能力。
实验室服务业务：保持稳健增长，但毛利率略有下降，主要受汇率波动影响。
临床研究服务业务：逐步回暖，新签订单增长，毛利率有所回升。
全球化布局：公司全球客户拓展迅速，区域收入结构优化，海外与国内需求双轮驱动。
未来增长预期：预测2026-2028年归母净利润分别为20.07亿元、25.90亿元、31.15亿元，同比增速分别为20.6%、29.1%、20.2%。
估值水平：当前股价对应2026-2028年PE分别为47、36、30倍，维持“推荐”评级。