20260910-华源证券-新天绿色能源-00956.HK-26Q2业绩正增速_电价降幅收窄天然气毛差修复_3页_397kb

新天绿色能源(00956.HK) 2026年半年报分析总结

核心内容概述

本报告为华源证券对新天绿色能源(00956.HK) 2026年半年报的分析，维持“买入”投资评级。报告指出公司在2026年第二季度实现业绩增长，但上半年整体仍面临净利润下降的压力。公司主要业务板块包括风电、光伏及天然气销售，其中天然气板块在售气量下滑的情况下，通过毛差提升实现了净利润增长。此外，公司正在布局燃气电厂和储能业务，有望在未来带来新的利润增长点。

主要观点

• 2026年半年报表现：公司2026H1实现归母净利润12.81亿元，同比下降9.28%；扣非归母净利润12.07亿元，同比下降13.58%。2026Q2归母净利润同比增长23.57%，主要受益于处置子公司产生的投资收益和研发费用下降。
• 发电量与电价变化：2026Q2发电量同比增长3.20%，较Q1实现环比转正；2026H1平均上网电价为0.41元/千瓦时，同比下降2.70%，其中Q1降幅达5.60%，Q2降幅收窄。
• 风电与光伏板块：2026H1风电及光伏板块净利润为10.35亿元，同比下降19.20%，主要由于售电收入减少和折旧费用增加。但资本开支同比增长52.80%，显示公司正加大风电主业投资。
• 天然气板块：2026H1天然气售气量同比减少19.96%，但净利润同比增长3.12%，主要得益于单方毛差提升。
• 未来布局：公司正在推进燃气电厂项目，截至2026年6月底累计核准容量达386万千瓦，预计陆续投产。同时新增100MW/400MWh独立储能电站，累计有效备案容量达1200MW/3800MWh。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.16/18.19/21.88亿元，对应PE分别为9/8/6倍。2026年每股股利维持0.2元，当前股息率约为6.4%。

关键信息

市场表现

• 收盘价：3.42港元
• 一年内最高/最低价：4.78/2.89港元
• 总市值：15,368.41百万港元
• 流通市值：7,328.61百万港元
• 资产负债率：66.37%

业绩分析

• 2026H1归母净利润：12.81亿元（-9.28% YoY）
• 2026Q2归母净利润：5.65亿元（+23.57% YoY）
• 2026H1发电量：81.82亿千瓦时（-0.82% YoY）
• 2026Q2发电量：38.24亿千瓦时（+3.20% YoY）
• 2026H1风电及光伏板块净利润：10.35亿元（-19.20% YoY）
• 2026H1天然气板块净利润：3.31亿元（+3.12% YoY）

业务发展

• 风电业务：新增风电控股装机容量619.69MW，累计控股装机8397.66MW（+22.15% YoY）
• 燃气电厂：抚宁、北戴河、新乐总计288万千瓦已核准燃气电厂项目推进中
• 储能业务：新增100MW/400MWh独立储能电站，累计有效备案容量1200MW/3800MWh

盈利预测与估值

风险提示

• 电价下滑风险
• 风资源不及预期
• 天然气销售量不及预期

投资建议

公司2026年Q2业绩实现显著增长，但上半年整体仍面临利润下降压力。随着燃气电厂和储能业务的推进，公司有望在未来带来新的利润增长点。当前估值较低，股息率较高，维持“买入”评级。投资者应关注公司后续业务发展及行业政策变化。