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冠通期货研究报告总结：沪铜日报

核心内容概述

本报告分析了2026年1月20日沪铜市场的行情走势及基本面情况，指出当前铜市场处于短期波动与中长期紧平衡的交汇点。美元指数的下挫推动了铜价上涨，但下游需求疲软与库存增加对市场形成压力。

主要观点

1. 市场走势

• 沪铜今日高开高走，日内上涨。
• 美元指数大幅下挫，市场避险情绪推高有色金属价格。
• 当前沪铜处于盘面高位整理阶段，短期受宏观因素影响较大。

2. 供给端分析

• 冶炼厂利润缩窄：2026年以来硫酸价格回调，导致冶炼厂利润下降，现货加工费走弱。
• 减产预期增强：5家冶炼厂有停车计划，一家投产冶炼厂推迟，供给端环比下降。
• 原料紧张：铜精矿供应紧张，冶炼厂亏损增加，导致废铜逐渐成为主要原料来源。
• TC与RC数据：截至1月15日，现货粗炼费（TC）为-46.2美元/干吨，现货精炼费（RC）为-4.80美分/磅，显示冶炼成本压力较大。

3. 需求端表现

• 下游拿货情绪不高：铜材端拿货跟进谨慎，导致铜库存大幅增加。
• 新能源市场疲软：1月1-11日新能源汽车零售销量为11.7万辆，同比2025年同期下降38%，环比2025年12月同期下降67%。
• 短期影响：春节临近，下游企业进入假期，拿货意愿进一步减弱。
• 长期展望：短期下降不意味着长期趋势，政策补贴和新年小旺季有望改善产销情况。

4. 库存数据

• SHFE铜库存：14.82万吨，较上期减少4462吨。
• 上海保税区库存：10.56万吨，较上期减少0.54万吨。
• LME铜库存：14.74万吨，较上期增加3850吨。
• COMEX铜库存：54.29万短吨，较上期增加4197短吨。
• 库存变化显示市场供需关系趋于紧张，尤其是LME库存增加，可能对国际铜价产生一定支撑。

5. 政策与地缘因素

• 特朗普关税政策：当地时间1月17日，特朗普表示将对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征10%的关税，并计划于2026年6月1日起提高至25%。
• 宏观影响：地缘政治和贸易政策的变化可能对铜市场产生短期扰动，需密切关注。

关键信息汇总

结论与建议

• 短期：铜价受美元走弱和避险情绪推动，上涨动力较强，但下游需求疲软和库存增加限制了上涨空间。
• 中长期：铜市场处于紧平衡结构，供给端收缩与政策支持可能推动铜价偏强运行。
• 关注点：美元走势、新能源市场政策、地缘政治变化及库存变化对铜价的影响。

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作保证。

数据来源

• 行情数据：Wind、同花顺期货通
• 资讯来源：SMM、乘联会、金十期货网站
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

报告作者

• 王静
  执业资格证书编号：F0235424/Z0000771
  冠通期货研究咨询部