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冠通期货研究报告总结：沪铜延续上涨

核心内容

本报告发布于2026年2月4日，主要分析了当日沪铜期货市场的走势，并结合供需基本面、库存数据及外部消息面，对铜价的中长期走势进行了展望。

主要观点

1. 行情分析

• 沪铜今日高开高走，收盘上涨超过3%。
• 市场受到多重利好消息刺激，包括：
  • 中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模，并探索商业储备机制。
  • 外盘贵金属止跌反弹，带动铜价上行。
• 去年铜价持续上涨主要受供应偏紧预期影响，而近期关于铜资源储备的消息进一步强化了市场对铜的中长期乐观预期。

2. 期现行情

• 期货市场：沪铜高开高走，收盘上涨超3%。
• 现货市场：
  • 华东现货升贴水为-140元/吨。
  • 华南现货升贴水为-180元/吨。
  • 2月3日LME官方价为13360美元/吨，现货升贴水为-65美元/吨。

3. 供给端分析

• 现货粗炼费（TC）为-50.3美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.22美分/磅。
• 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比微增0.12万吨（+0.10%），但同比大幅上升16.32%。
• 2月预计电解铜产量环比减少3.58万吨（-3.04%），主要因部分冶炼厂1月底检修结束，仍对产量造成一定影响。
• 市场情绪受利好消息推动，铜价持续走强。

4. 基本面跟踪

• SHFE铜库存：截至2月3日为15.98万吨，较上期增加751吨。
• 上海保税区铜库存：截至2月2日为9.03万吨，较上期减少0.86万吨。
• LME铜库存：17.61万吨，较上期增加1450吨。
• COMEX铜库存：58.23万短吨，较上期增加2050短吨。
• 库存数据整体呈现小幅波动，未对铜价形成明显压制。

关键信息

供应端

• 1月产量同比大幅增长，但2月预计环比下降，显示季节性调整对供应的影响。
• 粗炼费与精炼费均处于负值，反映冶炼成本较低，对价格形成一定支撑。

需求端

• 1月高位铜价抑制了部分需求，下游企业以刚需采购为主。
• 新能源市场受购置税影响表现不佳，但传统行业和电力行业仍保持一定韧性。

外部消息

• 智利国家铜业委员会Cochilco上调2026年铜价预测，预计平均价格将达到每磅4.95美元。
• 国内政策支持铜资源储备，推动市场情绪向好，形成中长期利好。

市场情绪

• 市场情绪受利好消息提振，铜价继续上行。
• 铜价高位偏强，预计在市场情绪稳定后仍维持强势。

数据来源

• 期现行情：Wind、冠通研究咨询部
• 基本面数据：SMM、乘联会、金十期货网站等
• 图表资料：同花顺期货通、Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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