2020N型元年，新一轮光伏技术革命在这里开始_23页_1mb

电气设备行业分析：N型技术引领光伏新周期

核心内容

随着光伏行业逐步进入平价上网阶段，N型硅片技术正成为推动行业降本增效的关键因素。P型电池片技术效率提升空间有限，而N型技术路线，特别是TopCon和异质结技术，展现出更高的转换效率和更优的性能表现，成为新一轮技术周期的核心驱动力。

主要观点

1. 光伏平价在即：光伏度电成本已在全球部分地区达到平价水平，推动装机需求增长。
2. N型硅片优势明显：N型硅片具有更高的少子寿命、更低的光衰率和更好的温度稳定性，是下一代光伏电池片技术的首选。
3. 技术路线升级：从P型向N型的跨越将带来设备改造和新增产能的双重需求，同时推动制造端集中度提升和效率提升。
4. TopCon技术成熟：TopCon电池片技术较为成熟，具备与现有产线兼容性，投资成本下降迅速，有望成为存量产线升级的首选。
5. 异质结技术潜力大：异质结技术具有更高的实验室转换效率和更简单的生产流程，随着国产化推进，有望实现大规模应用。
6. 市场空间广阔：N型技术渗透率提升预计带来至少2000亿的市场空间，推动行业整体增长。
7. 投资建议明确：重点推荐电池片设备生产商捷佳伟创和迈为股份，电池片生产商通威股份、山煤国际、东方日升、中来股份，以及N型硅片龙头中环股份和隆基股份。

关键信息

• N型硅片技术：包括N-Pert、TopCon、异质结和IBC四种方向，其中TopCon和异质结技术路线值得关注。
• TopCon技术：
  • 理论极限转换效率为28.7%，量产效率已突破23%。
  • 产线可基于现有PERC产线升级，投资成本下降至2~2.5亿元/GW。
  • 龙头厂商包括中来股份、天合光能、LG、REC等。
• 异质结技术：
  • 实验室转换效率达26.7%，量产效率在24%左右。
  • 生产流程简单，仅包括制绒、非晶硅薄膜沉积、丝网印刷等步骤。
  • 设备国产化加速，成本有望进一步下降。
  • 龙头厂商包括通威股份、钧石能源、山煤国际等。
• 市场空间：预计到2025年，N型技术路线市场空间将至少达到2000亿元。
• 投资建议：推荐关注捷佳伟创、迈为股份、通威股份、山煤国际、东方日升、中来股份、中环股份和隆基股份。

投资建议

4.1 市场空间

• 光伏制造业市场空间预计在300亿美元（约2100亿人民币）。
• N型技术路线渗透率提升将带来至少2000亿的市场空间。

4.2 电池片设备生产厂商

• 捷佳伟创：国内光伏电池片生产设备龙头，覆盖多种技术路线。
• 迈为股份：国内高端装备制造商，丝网印刷设备优势显著，布局异质结技术。

4.3 电池片生产制造商

• 通威股份：全球Perc电池片出货量第一，布局异质结技术，中试线规模达400MW。
• 东方日升：国内组件龙头，异质结项目逐步落地，提升核心竞争力。
• 山煤国际：传统煤炭企业，正在向新能源转型，计划建设10GW异质结电池生产线。
• 中来股份：国内TopCon电池片龙头，具备2.4GW产能，量产效率超过23%。

4.4 N型硅片龙头

• 中环股份：全球N型单晶硅片龙头，推出大尺寸硅片，降低生产成本。
• 隆基股份：全球单晶硅片龙头，N型硅片技术领先，与中来股份签订销售合同。

风险提示

• 新技术推进速度不达预期。
• 光伏需求不及预期。
• 其他新技术的兴起可能影响N型技术的主导地位。

结论

N型硅片技术的渗透率提升将为光伏行业带来显著的市场空间和效率提升，TopCon和异质结技术作为主要技术路线，具备较强的竞争力和发展潜力。设备和制造端的厂商将受益于技术升级带来的市场机遇，投资者可重点关注相关龙头企业。