宽信用系列报告之二_货币传导不畅背后的存款荒因素_16页_1mb

固定收益研究专题：存款荒与货币政策传导机制

核心内容概述

本文聚焦于我国商业银行面临的“存款荒”问题，分析其成因、负面影响及改善建议。存款荒是当前银行间资金面紧张、负债端成本上升的重要原因，其根源在于存款监管政策对银行流动性管理的过度约束，以及存款派生能力的下降。通过梳理我国存款监管体系与巴塞尔协议III的对比，提出优化监管指标、弱化存贷比等监测指标、调整存款折算率等建议，以缓解银行负债成本压力，改善货币政策传导效率，推动宽信用落地。

存款荒的成因分析

1. 影子银行监管导致存款派生减弱

• 社融增速下行：去杠杆政策抑制了融资渠道和主体的活跃度，信用收缩导致存款派生减少。
• 同业业务受限：流动性管理办法和“三三四十”监管政策限制了同业存单和非标融资，减少同业派生存款。

2. 互联网金融分流存款

• 货基、理财、第三方支付发展：这些产品收益高于活期存款，导致居民存款向其他形式转移，存款留存率下降。
• 存款稳定性下降：定期存款占比下降，活期存款上升，银行短期资金来源减少。

3. 存款监管强化，负债成本上升

• 监管指标约束：LCR、NSFR、LMR等流动性指标对存款赋予较高权重，导致银行在流动性管理中更加依赖存款。
• 存款偏离度、存贷比等监测指标：季末冲存款行为被强化，存贷比限制银行信贷扩张，进一步加剧存款争夺。

存款荒带来的负面影响

1. 商业银行资产负债管理难度加大

• 存款短期化、不稳定化，导致银行需更多依赖主动负债，增加负债成本。
• 存贷比限制信贷扩张，加剧了银行的资产负债期限错配问题。

2. 实体融资难融资贵问题凸显

• 存款总量稀缺导致银行放贷能力受限，无法有效支持实体经济。
• 贷款利率居高不下，货币政策传导机制不畅，宽信用难以落实。

3. 存款利率与同业利率分化

• 存款利率无法有效下行，导致银行负债端成本居高，转嫁压力显著。
• 货基、理财等产品利率高于存款基准利率，进一步加剧存款争夺。

我国存款监管体系的特点

1. 流动性监管指标

2. 存款折算率差异显著

• 零售存款与小企业存款：折算率低，稳定性高。
• 大中型企业存款与机构存款：折算率高，稳定性低。
• 同业存款：在3个月以下资金来源中折算率为0，限制银行依赖同业资金。

3. 监测指标隐性约束

• 存贷比：通常不超过75%，限制信贷扩张。
• 存款偏离度：提高至4%，加剧中小银行揽储压力。
• 流动性缺口率、核心负债比例：对银行资产负债结构形成压力。

我国存款监管体系与巴塞尔协议III对比

• 中国监管体系在资本要求、流动性指标设置上更为严格。
• 增加了流动性匹配率和优质流动性资产充足率等“创新性指标”，旨在限制期限错配和同业杠杆。

存款监管的建议

1. 适当放宽流动性指标对存款的要求

• 调整流动性匹配率分子端折算率：给予3个月以下同业负债一定折算率，降低对一般存款的依赖。
• 提升优质流动性资产充足率分母端“机构存款”折算率：鼓励银行增加稳定负债占比，缓解存款荒。

2. 弱化存贷比等监测指标

• 适度上调存贷比上限：以适应经济下行期的信贷需求。
• 调整存款偏离度为差别化、动态指标：避免对中小银行造成“误伤”。

3. 优化存款监管政策

• 降低法定存款准备金率：释放流动性，缓解银行负债压力。
• 引导存款结构优化：通过政策引导，提升存款稳定性，减少对同业资金的依赖。

风险提示

1. 存款监管对宽信用传导影响有限：即使放松监管，宽信用传导仍可能受其他因素影响。
2. 银行加杠杆行为可能引发政策纠偏风险：过度加杠杆和期限错配可能带来系统性金融风险，导致监管加强。

结论

存款荒已成为制约商业银行经营和货币政策传导的重要因素。当前的存款监管体系在资本要求和流动性管理上更为严格，虽然有助于金融稳定，但也加剧了银行的负债成本压力。因此，适当调整监管指标、弱化部分监测指标、引导存款结构优化，是改善银行流动性、推动宽信用落地的重要方向。