银行业：马上VS新网，“金融+科技”弄潮儿-20210413-华泰证券-30页_1mb

马上VS新网，“金融+科技”弄潮儿

核心内容

本文围绕“金融+科技”模式下的消费金融公司与民营银行进行分析，指出在金融活动稳健合规为先、牌照为王的新时代，这两类新兴持牌金融机构具有广阔的发展前景。马上消费金融和新网银行分别作为消费金融公司和民营银行的代表，展现出强大的科技能力和公司治理优势，有望成为行业龙头。文章还推荐了零售金融特色行和金融科技强行，包括招商银行、平安银行、青岛银行和工商银行（A+H股）。

主要观点

• 金融牌照价值提升：随着监管政策的加强，金融牌照更加珍贵，特别是消费金融公司和民营银行的牌照价值尤为突出。
• 科技驱动发展：科技能力是“金融+科技”模式的核心，通过科技赋能和风控体系，两者均能实现高盈利和低风险。
• 差异化竞争策略：马上消费金融聚焦线上小额、短期贷款，新网银行则通过“数字普惠、万能连接”的模式服务长尾客户。
• 合规与转型并行：监管政策推动行业合规发展，同时也促使金融机构加快线上转型步伐。
• 投资建议：推荐具备零售金融特色和金融科技实力的银行，认为其在未来的市场中具有更强的竞争力。

关键信息

马上消费金融

• 公司治理：股东多元稳定，来自零售、互联网、银行等多个行业；管理层经验丰富，注重科技建设。
• 科技赋能：科研员工占比超过50%，自主研发了全智能化的线上消费信贷服务体系。
• 盈利能力：2019年ROE达14.19%，2020年ROE为11.1%，高于行业平均水平。
• 风控体系：构建了全流程风控体系，通过大数据和人工智能进行客户“画像”，实现贷款在线批量审批。
• 贷款特点：以循环额度贷款为主，贷款期限较短，主要服务于年轻群体，集中在人口大省。
• 上市进展：其上市申请已获重庆银保监局通过，有望成为首家上市的消费金融公司。

新网银行

• 技术立行：依靠市场化方式与金融机构、互联网公司合作，构建了自身特色数据库和风控系统。
• 盈利能力：2019年ROE达30.31%，ROA为2.82%，均高于上市银行。
• 资产质量：不良贷款率仅为0.60%，拨备覆盖率高达525%，优于行业平均水平。
• 客群定位：主要服务三、四线城市和农村地区的长尾客户，覆盖大量学历较低、中低收入、信用记录缺乏的年轻群体。
• 公司治理：股东包括新希望集团、小米集团、红旗连锁等，管理层具有丰富的金融机构和科技行业经验。
• 科技投入：2019年科技投入占营收比例达10%，科技人员占比超过50%，外包科技人员达350人。

投资建议

• 推荐股票：招商银行（600036 CH，增持，目标价58.60元）、平安银行（000001 CH，买入，目标价28.36元）、青岛银行（002948 CH，买入，目标价6.88元）、工商银行（601398 CH，增持，目标价6.53元；1398 HK，买入，目标价6.74港元）。
• 推荐理由：金融科技实力突出，线上零售转型领先，具备较强的盈利能力和风险控制能力。

风险提示

• 经济下行风险：若经济持续下行，可能对资产质量产生负面影响。
• 监管风险：金融创新需在审慎监管前提下进行，监管政策的变化可能影响行业发展。

行业趋势

• 监管趋严：2020年以来，监管层多次强调金融科技的审慎监管，要求所有金融活动纳入统一监管范围。
• 牌照为王：消费金融公司和民营银行的牌照价值显著提升，未来登陆资本市场可期。
• 线上化趋势：随着科技的发展，线上零售金融业务逐渐成为主流，具备线上能力的金融机构将更具竞争力。

总结

马上消费金融和新网银行分别代表了消费金融公司和民营银行的优秀典范。两者在公司治理、科技能力、风控体系等方面均表现出色，具备较强的盈利能力和风险控制能力。随着监管趋严和金融科技的发展，它们有望在未来的金融市场中占据更重要的位置。文章推荐了具有零售金融特色和金融科技实力的银行，认为其在未来的市场中将更具发展潜力。