> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0512总结 ## 核心内容概述 东吴晨报0512聚焦于宏观、行业及个股三大板块，重点分析了4月美国CPI数据预期、非洲快消市场潜力以及中国动力（600482）的财务表现与未来增长预期。 --- ## 宏观分析 ### 主要观点 - **4月美国CPI预期**：市场普遍预期4月美国CPI环比涨幅在0.3%-0.6%，核心CPI环比涨幅在0.2%-0.4%。当前通胀路径仍存在较大不确定性。 - **经济基本面**：美国经济总体延续韧性，但部分景气数据（如ISM服务业PMI、密歇根大学消费者信心指数）逊于预期，消费者信心回落。 - **货币政策展望**：考虑到当前通胀预期偏弱，以及高油价对可选消费的挤出效应、房价对通胀的下行助力，预计美联储短期内难以实质性转向加息。 - **地缘政治与风险提示**： - 中东局势发展超预期 - 特朗普政策超预期 - 美联储降息幅度过大可能引发通胀反弹 - 美联储维持高利率水平时间过长可能引发金融系统流动性危机 ### 关键信息 - **4月非农就业数据**：好于预期，但结构偏弱，市场反应平淡。 - **全球资产表现**：韩国KOSPI指数全周上涨13.63%，MSCI新兴市场、恒生科技、纳斯达克等指数涨幅靠前。 - **国际原油走势**：全周下跌超6%。 - **中美会晤**：5月13-15日中美元首将在北京会晤，关注是否达成可执行商业成果，推动关税缓和。 --- ## 行业分析 ### 商贸零售板块 #### 非洲快消市场潜力 - **市场规模**：2024年非洲婴儿纸尿裤、拉拉裤及卫生巾市场规模达38亿美元。 - **渗透率**：2024年非洲婴儿纸尿裤和拉拉裤市场渗透率约20%（欧美及中国为70%-86%），卫生巾市场渗透率约30%（欧美及中国为86%-92%）。 - **人均消费金额**： - 纸尿裤：2024年非洲人均消费金额为74.9美元（约533元人民币），中国为2920元人民币。 - 保守假设长期看非洲纸尿裤人均消费额实现翻倍增长至150美元/人。 - **市场空间测算**：以乐舒适为例，假设长期市占率维持在15%，非洲市场空间约为19.5亿美元（当前5.7亿美元）。 #### 风险提示 - 测算误差 - 市场竞争加剧 - 原材料成本波动 - 汇率波动 --- ## 个股分析 ### 中国动力（600482） #### 财务表现 - **2025年全年**：营收578亿元，同比增长12%，归母净利润13亿元，同比下降6%。 - **第四季度**：营收168亿元，同比增长12%，归母净利润1亿元，同比下降86%。 - **2026年第一季度**：营收129亿元，同比增长4%，归母净利润6亿元，同比增长49%。 - **毛利率**：2025年销售毛利率16.9%，同比提升2.1pct；2026Q1销售毛利率18.9%，同比提升2.7pct。 - **净利率**：2025年归母净利率2.3%，同比下降0.4pct；2026Q1销售净利率9.1%，同比提升2.8pct。 #### 业务亮点 - **船用发动机板块**：全年营收287亿元，同比增长26%，毛利占比达76%，是公司主要利润来源。 - **新签订单**：2025年公司新签订单630亿元，同比增长16%；船用柴油机接单1469万马力，同比增长23%。 - **新增长点**：公司切入更弱周期、高盈利的增量赛道，如CSGS品牌和数智信息化平台，全年创收超20亿元。 #### 技术优势与市场机会 - **AIDC缺电背景**：公司有望受益于AIDC缺电带来的燃气轮机、燃气内燃机及柴发设备需求增长。 - **技术储备**： - 具备3-50MW小型燃气轮机供应能力，可切换至AIDC场景。 - 中速机与双燃料技术储备深厚，具备船用动力与电站动力双场景适配能力。 - 陕柴在核电站应急柴发机组领域经验丰富，可迁移至数据中心备用电源场景。 #### 盈利预测与投资评级 - **盈利预测**：调整2026-2028年公司归母净利润预测为29亿元/43亿元/54亿元。 - **估值**：当前市值对应PE为31X/21X/17X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 #### 风险提示 - 地缘政治冲突加剧 - 原材料价格波动 --- ## 最新金股组合（截至2026/4/30） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|------------|--------------|----------------|------------|------------|--------|--------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | --- ## 法律声明 - 本公众号为东吴证券研究所依法设立的官方订阅号。 - 所有内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告。 - 本内容不构成投资建议，不承担任何因使用本内容而产生的损失责任。 - 未经书面许可，禁止复制、转载或修改本内容。 - 如需了解详细研究报告，请访问东吴证券研究所官网。 --- ## 附加信息 - **关注方式**：长按右侧二维码，关注“东吴研究所”公众号获取更多牛股资讯。 - **ID**：scsresearch - **图片说明**：二维码图片链接至东吴研究所官方平台。