20260928-银河期货-沥青10月报_成本波动风险关注_低库存现状维持_10页_1mb

沥青10月报总结

核心内容

本报告由银河期货发布，日期为2026年9月28日，主要分析了沥青市场的行情回顾、基本面情况、后市展望及策略推荐。整体来看，沥青市场在9月面临成本波动、供应紧张及需求疲软的多重压力，市场呈现紧平衡状态。

主要观点

1. 行情回顾

• 原油成本高位震荡：9月美伊局势僵持，霍尔木兹海峡通航情况反复，导致原油价格高位震荡。
• 沥青市场紧平衡：沥青现货资源紧张，市场库存持续去化，形成价格支撑。
• 供应端收缩：长三角等主力炼厂减产或停产，总开工率回落，是库存去化的主因。
• 需求端受压制：沥青价格高位抑制终端需求，下游采购意愿低迷，市场成交以刚需为主。

2. 供应概况

• 全国产量：2026年1-8月中国沥青产量1318万吨，同比减少27%；预计1-10月产量1650万吨，同比减少30%。
• 主要炼厂产量：
  • 中石油：1-8月产量249万吨，同比减少28%；8月产量42万吨，环比增加14万吨。
  • 中石化：1-8月产量201万吨，同比减少54%；8月产量32万吨，环比增加14万吨。
  • 中海油：1-8月产量148万吨，同比增加7%；8月产量19万吨，环比及同比持平。
• 进口情况：1-8月沥青进口量176.8万吨，同比减少25.6%；主要因地缘扰动导致韩国及东南亚国家减产。

关键信息

3. 需求概况

• 需求受抑制：9月沥青价格高位抑制终端需求，多数项目停工或推迟。
• 区域需求差异：
  • 西北：部分项目赶工支撑刚需，但资金制约下按需采购。
  • 东北：部分项目开工，但道路需求受抑制。
  • 华北：刚需逐步释放，但高价成交跟进不足。
  • 山东：少量项目赶工，但接货能力下降，部分拌合站停工。
  • 长三角：施工项目少，多数停工或推迟，社会库存紧缺。
  • 华南：需求走弱，仅少量刚需支撑。
  • 西南：云贵地区高价抑制需求，多数贸易商暂停报价，零售出货停滞。

4. 库存与估值

• 社会库存：9月库存率由20.39%降至14.14%，库存总量由121.2万吨降至84.07万吨。
• 炼厂库存：总库存率由19.88%降至15.18%，多数地区炼厂低产或停产，库存持续回落。
• 库存去化主因：供应端收缩及刚需支撑。
• 库存低位支撑价格：极低库存对沥青价格形成强支撑，但高价抑制需求后，库存进一步下降空间有限。

后市展望及策略推荐

后市展望

• 地缘波动风险：美伊局势仍具不确定性，需持续关注。
• 供应端：短期内无明显原料进口与排产回升，库存维持低位。
• 需求端：高价抑制终端采购，需求释放有限。
• 库存去化节奏：需关注炼厂进料复产及需求回落情况。

策略推荐

1. 单边策略：近月偏强势震荡，远月关注成本波动及供应回升风险。
2. 套利策略：近月正套多单止盈，远月观望。
3. 期权策略：观望。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势可能影响原油供应及成本。
• 终端需求疲弱：高价抑制施工项目需求，市场成交清淡。
• 供应增长风险：若炼厂复产或原料进口回升，可能对价格形成压力。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。