20260928-银河期货-甲醇月报_海峡持续封锁_低库存状态下甲醇坚挺运行_24页_2mb

甲醇月报总结（2026年9月28日）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月甲醇市场基本面及未来10月份的展望，指出当前市场受美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁及国内MTO装置开工率低迷等多重因素影响，甲醇价格在低库存背景下呈现坚挺态势。同时，报告提供了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 市场背景与供应情况

• 美伊冲突反复：霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗甲醇装置部分恢复，日均产量从6500吨增至21000吨，开工率约65%，供应仍偏紧。
• 国内供应情况：
  • 9月份国内甲醇供应略有收缩，煤制甲醇开工率触底回升，整体开工率75.2%，西北地区开工率81.69%。
  • 9月国内甲醇产量约760万吨，较去年同期增长16%。
  • 9月底港口总库存41万吨，创历史新低，华东地区库存35万吨，华南地区库存6万吨。

2. 进口情况

• 9月份进口预计70万吨：受美伊冲突影响，伊朗装船放缓，非伊转船增加，进口量预计下降。
• 8月份进口80万吨：伊朗累计装船32万吨，非伊转船约48万吨，进口总量为80万吨。
• 国际供应：2023年伊朗新增产能约899万吨，实际投产330万吨；2024年新增产能383万吨，2025年预计新增165万吨；2026年预计新增1套产能，165万吨，主要位于伊朗。
• 进口趋势：未来一段时间，国际甲醇供应有限，进口恢复缓慢，国内港口货源补充不足。

3. 需求端表现

• 10月份需求一般：MTO装置开工率低位徘徊，国内需求疲软，进口量低位，导致整体需求降至历史低点。
• 传统下游需求季节性下滑：甲醛、MTBE、DMF需求稳定，但醋酸、BDO、DMC需求增长较多。
• MTO利润压缩：由于甲醇价格反弹，烯烃价格涨幅有限，MTO装置持续亏损，部分装置停车。

关键信息

1. 价格走势

• 9月份甲醇价格大幅反弹，期货价格从3000元/吨上涨至3500元/吨。
• 港口现货价格：太仓均价2701元/吨，环比涨37%，同比涨49%；四川均价3376元/吨，环比涨37%，同比涨67%；河南均价3464元/吨，环比涨27%，同比涨78%。
• 国内外价差收敛：出口利润被压缩，国内出口量持续减少。

2. 库存情况

• 港口库存持续低位运行，9月底港口总库存41万吨，华东库存35万吨，华南库存6万吨。
• 基差坚挺：受供应紧张影响，甲醇基差创历史新高，远月基差维持高位。

3. 新增产能

• 国内新增产能：
  • 2024年新增产能305万吨，其中焦炉气制甲醇占35.04%。
  • 2025年新增产能650万吨，其中部分配套MTO装置。
  • 2026年预计新增产能580万吨，主要集中在华东、西北地区。
• 国际新增产能：
  • 伊朗、美国、马来西亚等地均有新增产能，但增速放缓，伊朗2026年新增产能165万吨。

4. 宏观经济影响

• PMI数据：8月国内制造业PMI为49.8，非制造业为49，综合PMI为49.5，均低于荣枯线，显示经济复苏缓慢。
• 出口订单：新出口订单指数为50.1，较上月上升0.5个百分点，显示外贸韧性。
• 宏观不确定性：美联储加息及美伊局势变化仍是影响市场的重要因素。

策略推荐

1. 单边策略

• 推荐：低多：鉴于甲醇库存低位、价格反弹，且宏观不确定性仍存，建议投资者关注低多机会。

2. 套利策略

• 跨期套利：关注11-01正套机会。
• 跨品种套利：PP-3MA中长期关注修复机会。

3. 期权策略

• 下边际2800元/吨：建议关注期权下边际2800元/吨的策略。

风险提示

• 美伊局势：冲突反复导致供应不确定性增加，需密切关注。
• 宏观经济：国内经济复苏缓慢，对甲醇需求支撑有限。
• 库存变化：港口库存低位，价格波动空间有限，需谨慎操作。

免责声明

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