20240905-国联证券-有色金属2024H1业绩总结_Q2业绩环比改善_经营质量显著优化_13页_1mb

研究报告总结：有色金属2024H1业绩总结及行业点评

1. 全球经济与有色金属行业表现

• 2024上半年，有色金属板块整体收入增长显著，但净利润同比下降幅度较大。
• 2024Q2业绩出现环比改善，整体收入、净利润同比和环比增速大幅提升，经营活动现金流净额环比大幅上升。

2. 细分行业表现

工业金属

• 业绩大幅增长：收入、归母净利润同比增速亮眼（417%/4981%），毛利率、净利率同比提升。
• 铜、铝等品种价格持续上涨。
• 驱动因素：供给端扰动（天气、水资源等）、美联储降息预期、资源品位下降和资本开支不足约束中长期供给，预计铜价仍有上行空间，带动矿铜企业盈利修复。
• 推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信（铜板块）和中国铝业、中国宏桥（氧化铝自给率高铝板块）、云铝股份（绿电铝优势）。

贵金属

• 业绩显著改善：收入、利润同比高速增长（2840%/5024%），得益于金价上涨。
• 巴黎金、银价格走强，预期“金九银十”及矿端库存低位将推动价格上涨，支撑板块盈利。
• 驱动因素：通胀缓解、美联储开启降息周期预期（货币政策宽松利好）、地缘政治风险上升。
• 推荐关注中金黄金、山金国际、赤峰黄金等。

小金属

• 2024上半年业绩下滑明显，但Q2业绩环比大幅改善（营收+0.71%/净利润+1800%）。
• 钨价上涨：供需刚性，上半年钨精矿价格上涨显著。
• 钼价虽下降但仍处高位，看好Q3市场弹性。
• 推荐关注兴业银锡、华锡有色（锡板块）、紫金矿业、洛阳钼业等。

3. 投资建议

维持有色金属行业“强于大市”评级。建议重点关注业绩改善的细分领域，包括：

• 工业金属板块中的铜、铝；
• 贵金属板块中的黄金；
• 小金属板块中的钨。
  重点关注标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、兴业银锡、华锡有色、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、中金黄金、赤峰黄金、山金国际。

4. 风险提示

宏观经济波动、美联储降息不及预期、地缘政治冲突、下游需求不及预期、价格大幅下跌等。

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