2019年新三板并购市场展望——是破局还是等待__23页_1mb

2019年新三板并购市场展望总结

核心内容概述

2019年新三板并购市场预计将继续保持活跃态势，主要得益于政策支持和市场环境的变化。2018年A股公司并购新三板企业的交易金额达307.88亿元，完成交易数量创新高。并购趋势以横向整合和产业链整合为主，重点集中在软件、环保、汽车等新兴产业领域。此外，现金支付成为主流方式，占比高达76%，而控股型收购比例上升至65%。尽管如此，2019年并购仍需关注资本市场环境偏弱和商誉风险。

主要观点与关键信息

1. 并购趋势持续

• 交易金额增长：2014-2018年，A股公司并购新三板企业的交易金额持续增长，2018年达307.88亿元。
• 交易数量创新高：交易数量在2018年达到历史最高水平，显示出市场活跃度提升。
• 政策支持：2018年下半年以来，证监会推出多项并购重组利好政策，包括“小额快速”机制、缩短IPO被否企业重组上市间隔期等，这些政策有助于提升并购效率和吸引力。

2. 行业特征明显

• 主要行业分布：A股公司并购新三板企业多集中在软件、环保、汽车等领域，而新三板被并购企业则集中在软件、新材料、专用设备等行业。
• 整合目的：多数并购为横向整合和产业链整合，旨在拓展新业务、提升市场竞争力和实现技术或渠道协同。

3. 支付方式以现金为主

• 现金支付占比高：2018年，A股公司并购新三板企业中，纯现金收购比例高达76%，显示现金支付是主流方式。
• 股权+现金方式：部分企业采取股权+现金支付方式，若满足“小额快速”条件，可显著提升并购效率。

4. 企业被并购的关键因素

• 新经济领域：上市公司更倾向于收购处于“新经济”领域的新三板企业，这些企业往往具备较高的成长性和技术优势。
• 细分领域：部分新三板企业在细分领域具备领先优势，成为并购目标。
• 渠道协同：具备成熟销售渠道的新三板企业也受到青睐，如美奇林为邦宝益智提供渠道支持。
• 盈利表现：净利润较高或增长潜力大的企业更易被并购。

5. 并购风险因素

• 估值分歧：估值问题是并购失败的主要原因，交易双方在估值和交易方式上存在分歧。
• 业绩承诺不达预期：部分案例因业绩承诺未达预期而终止，导致估值调整或对赌取消。
• 股东结构复杂：部分新三板企业因股东人数众多、股权分散，导致并购过程复杂，难以达成一致。
• 政策变动风险：并购政策的不确定性可能对交易产生影响。

6. 2019年展望

• 政策利好持续：证监会将继续支持并购重组，推动市场健康发展。
• 支付方式变化：随着“小额快速”机制的实施，股权+现金支付方式可能成为更多企业的选择。
• 市场环境影响：整体资本市场环境偏弱，可能对被并购企业的估值造成压力。

并购案例分析

1. 新力金融收购手付通

• 收购目的：实现“金融+科技”布局，提升互联网金融核心竞争力。
• 交易方式：现金收购手付通100%股权。
• 交易金额：约4.03亿元。
• 估值PE：17.10倍。
• 影响：增强公司在新兴科技领域的竞争力。

2. 新宏泰收购海高通信

• 收购目的：布局新兴业务板块，优化业务结构。
• 交易方式：现金收购海高通信100%股权。
• 交易金额：18亿元。
• 估值PE：15.00倍。
• 影响：推动公司向多元化发展，提升盈利能力。

3. 中潜股份收购蔚蓝体育

• 收购目的：扩展潜水配套服务及设备市场，完善产业链。
• 交易方式：现金收购蔚蓝体育100%股权。
• 交易金额：1.9亿元。
• 估值PE：42.31倍。
• 影响：增强公司在潜水装备领域的市场份额和竞争力。

4. 邦宝益智收购美奇林

• 收购目的：拓展线上渠道，提升品牌影响力。
• 交易方式：现金收购美奇林100%股权。
• 交易金额：4.4亿元。
• 估值PE：13.33倍。
• 影响：为公司提供成熟的销售渠道，推动线上销售增长。

5. 麦趣尔收购手乐电商

• 收购目的：开展线上烘焙销售业务，打造新零售模式。
• 交易方式：现金收购手乐电商40.63%股权。
• 交易金额：1.34亿元。
• 估值PE：12.50倍。
• 影响：为公司提供互联网销售平台，提升市场占有率。

风险提示

• 估值风险：交易双方在估值方面存在较大分歧，可能影响交易达成。
• 业绩承诺不达预期：部分案例因业绩承诺未达预期而终止，导致估值下调。
• 股东结构复杂：部分新三板企业因股权分散、股东沟通困难而影响并购进程。
• 政策变动风险：并购政策的不确定性可能对交易产生影响。

结论

2019年新三板并购市场预计将持续活跃，政策支持和市场环境变化将推动更多交易达成。然而，企业需谨慎应对估值分歧、业绩承诺不达预期等风险，同时关注支付方式的调整和市场环境的影响。