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医药生物行业周报总结（20201220）

核心内容

2020年医保药品目录调整谈判于12月14日至16日结束，结果尚未公布。本次谈判涉及多个重点药物领域，包括PD-1/L1抗体、阿尔兹海默病新药GV-971等。谈判结果对医药行业，尤其是创新药领域，具有重要影响。

主要观点

• 行业表现强劲：本周医药生物行业整体上涨4.25%，跑赢沪深300指数1.99个百分点，位列申万一级行业涨幅前三。
• 细分领域分化明显：医药子板块中，化学制剂涨幅最大，达到8%；而医药商业下跌4.72%，表现相对较弱。
• 估值水平较高：截至12月18日，申万一级医药行业PE（TTM）为44.79倍，相对沪深300指数的溢价率为187%。其中，医疗服务板块估值最高，达到142.94倍；医药商业估值最低，为17.81倍。
• PD-1/L1抗体谈判激烈：7家企业参与PD-1/L1抗体谈判，跨国药企如默沙东、阿斯利康、百时美施贵宝及罗氏未成功，而恒瑞医药以80%的降价幅度进入谈判，其四项适应症有望全部纳入医保，带动股价上涨。
• 消费升级趋势明显：随着国内经济水平提高，具有消费属性的疫苗、生长激素等药品细分领域景气度持续上升，建议关注智飞生物、康泰生物、长春高新等优质企业。
• DRG付费试点加速：国家医保局推进DRG付费国家试点工作，强调政策执行和组织保障，对医药行业未来支付方式改革具有深远影响。

关键信息

医保谈判结果

• 谈判结束，结果待公布。
• PD-1/L1抗体谈判激烈，恒瑞医药以80%降价进入医保，带动股价上涨。
• GV-971（甘露特纳胶囊）成为关注焦点，可能纳入医保。

行业表现

• 市场整体：沪深300指数上涨2.26%，医药生物行业上涨4.25%。
• 子板块表现：
  • 化学制剂：上涨8%
  • 医疗器械：涨幅未明确，但整体表现优于医药商业
  • 医药商业：下跌4.72%
  • 医疗服务：表现较好，部分个股涨幅显著

个股表现

• 涨幅前十：长春高新（19.82%）、心脉医疗（18.17%）、恒瑞医药（18.06%）、信立泰（17.60%）、华北制药（16.75%）、美迪西（14.33%）、华熙生物（13.05%）、药明康德（11.74%）、康泰生物（11.53%）、国际医学（11.05%）。
• 跌幅前十：济民制药（-25.86%）、国药股份（-22.52%）、览海医疗（-16.29%）、国新健康（-14.38%）、博晖创新（-14.30%）、创新医疗（-14.06%）、亚太药业（-13.05%）、国华网安（-12.54%）、一心堂（-11.35%）、国药一致（-11.28%）。

新冠肺炎疫情进展

• 国内：截至12月19日，全国累计确诊病例86,829人，现有309人，累计治愈81,886人，累计死亡4,634人，境外输入4,115人。
• 海外：累计确诊病例7,642.06万人，美国最多（1,807.80万），其次为印度（1,003.17万）、巴西（721.32万）。

投资建议

• 建议持续关注研发实力强、产品管线丰富、梯度合理、产品优势突出的国产创新药企业，如恒瑞医药、药明康德。
• 建议关注具有消费属性且规避医保控费政策的细分领域，如疫苗、生长激素等，关注企业如智飞生物、康泰生物、长春高新。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 行业政策变化
• 药品安全风险
• 研发风险
• 业绩不达预期风险

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场波动在-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

分析师承诺

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