20251207-国泰期货-动力煤产业链周度报告_20页_2mb

动力煤产业链周度报告分析总结

1. 基本面数据

动力煤坑口及港口价格重心持续下移，市场交易需求转弱。进口煤价格优势显著，尤其印尼、澳大利亚及俄罗斯的出口价格压力给国内市场带来抑制效应。

2. 供应端分析

• 国内产量：震荡小幅增长但弹性有限，10月产量环比下滑，环保保供政策对产量影响温和。
• 全球出港量：澳、俄等主要出口国出港量环比增长，海漂至中国煤炭总量持续抬升，后期到港量将增加，形成供应压力。
• 国内到港：主要港口到港量及装船量下降，短时供需略有改善；但进口增加导致中国动力煤总量或继续上移。

3. 需求端分析

• 电力需求：环比小幅增长，但同比甚者负增长。沿海8省电厂供煤及耗煤均未显著改善，耗煤增长乏力；内陆省份日耗增加，但补库节奏有限。
• 冶金与化工：高炉开工率下降，水泥熟料产能利用率微增；PTA、PX、PVC等化工品产量疲软，需求疲弱拖累动力煤价格。
• 清洁发电：风能、水能利用小时同比减少，核电发电量上升，风电贡献下降，但新能源仍是逐步替代火电的重要方向。

4. 库存与运输

• 矿山库存：样本矿山库存环毢单边下降，但整体仍处于偏高水平。
• 港口库存：55大港与北方九港库存显著抬升，出现僵持行情，背靠背库存积压明显。
• 运输运力：环渤海港口调入调出均收缩，大秦线运量下降，运输压力逐步显现。

总体看，短期需求疲软难以支撑煤价，进口增加加剧出口压力，港口库存积压为后续价格提供支撑。未来主要关注国内政策引导、进口调控及下游需求转变的方向。