20260703-浙商证券-金融工程月报_2026年7月大类资产配置月报-美股有望迎来阶段性顺风_9页_517kb

美股有望迎来阶段性顺风

核心内容总结

美股阶段性顺风预期

• 美国经济仍具韧性：尽管6月非农就业数据低于预期，但高频数据显示美国消费和补库需求仍在改善，表明经济复苏趋势可能延续。
• 加息预期已充分定价：市场对9月加息的概率已从74%降至64%，且在油价回落背景下，名义通胀数据有望走低，联储可能有更多时间观察数据，加息预期空间有限。
• 美股结构性机会：在经济支撑下，美股有望迎来阶段性顺风，其中道指受宏观基本面影响更大，短期或仍强于纳指。

黄金短期偏震荡

• 黄金配置因子与交易因子偏谨慎：当前黄金信号整体偏谨慎，趋势性拐点需等待AI资本开支预期见顶。
• 关键观测节点：月末美股财报季可能成为黄金趋势性拐点的重要观测点。

大类资产配置策略表现

• 6月收益为-2.0%，但最近1年收益达15.8%，最大回撤为3.2%。
• 配置策略调整：每月根据量化配置信号调整风险预算，结合宏观因子体系优化组合风险暴露。
• 资产配置比例变化：7月相比6月，标普500配置比例上升，黄金配置比例增加，10年国债配置比例下降。

主要观点

• 美股前景乐观：经济基本面稳健，加息预期已充分定价，未来有望迎来阶段性上涨。
• 黄金短期震荡：趋势性拐点尚未明确，需关注AI资本开支预期和美股财报季信号。
• 配置策略稳健：策略表现良好，风险控制得当，但需注意模型结论的潜在失效风险。

关键信息

• 非农数据波动：6月新增就业5.7万，低于预期，但高频数据表明消费和补库仍在改善。
• 加息预期降温：市场对9月加息概率从74%降至64%，加息空间有限。
• 道指强于纳指：宏观经济对道指支撑更强，短期或延续该格局。
• 配置策略收益：6月-2.0%，近一年15.8%，最大回撤3.2%。
• 资产配置比例：
  • 中证800: 7.1% → 10.0%
  • 标普500: 26.5% → 32.4%
  • 黄金: 3.0% → 5.1%
  • 铜: 6.9% → 5.8%
  • 原油: 4.5% → 4.7%
  • 10年国债: 29.6% → 20.9%
  • 短融: 22.3% → 21.2%

风险提示

• 量化模型结论基于历史数据，未来可能失效。
• 报告不涉及基金推荐或持仓股票推荐。
• 历史收益不代表未来表现。
• 黄金价格波动较大，需审慎决策。

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资料来源

• 图表与数据来源：Wind，浙商证券研究所
• 报告发布机构：浙商证券股份有限公司
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