20260204-弘业期货-芳烃市场1月月报_地缘驱动下芳烃价格偏强_20页_1mb

芳烃市场1月月报总结

核心内容概述

2026年1月，芳烃市场整体呈现震荡偏强走势，主要受到地缘政治风险、原油价格上涨及下游需求改善的多重支撑。PX和纯苯价格均显著上涨，苯乙烯市场同样表现强势，价格与利润同步修复。市场情绪在成本端支撑和出口预期下保持乐观，但需关注季节性需求变化及库存压力。

主要观点

PX市场表现

• 价格走势：PX期货1月延续涨势，震荡偏强，月末价格自12月底的893美元/吨上涨至913美元/吨，涨幅 $2.2%$，月均价环比上涨 $4.7%$ 至899美元/吨。
• 成本支撑：国际油价因地缘局势紧张而快速上涨，成为PX价格的主要支撑因素。
• 加工差情况：PX-N价差有所收窄，但仍处于相对高位，月内最低至316.5美元/吨，较12月高点下跌 $16%$。
• 供需格局：1月PX产量减少，进口量预估87万吨，下游PTA需求转好，供需关系有所改善。
• 基差情况：期货与现货价差维持，基差小幅走扩。

纯苯市场表现

• 价格走势：纯苯主力合约2603在1月自低位反弹，涨幅显著。华东地区均价上涨至5596元/吨，环比上涨 $5.15%$。
• 供需与库存：1月纯苯产量191.5万吨，进口量45万吨，总供应量271.8万吨，需求量283.4万吨，供需差-11.6万吨，呈现供小于需格局。
• 库存情况：华东港口纯苯库存收于30.5万吨，较12月增加0.5万吨，增幅 $1.67%$，处于5年内的历史高位。
• 利润情况：纯苯利润走扩，苯乙烯、苯酚、苯胺等下游产品利润均有修复，仅己内酰胺盈利下降。
• 套利窗口：纯苯-石脑油价差走扩，市场情绪向好，带动价格上行。

苯乙烯市场表现

• 价格走势：苯乙烯主力合约1月涨幅显著，自6700元/吨上涨至7900元/吨以上，涨幅达 $18.65%$。
• 原料影响：苯乙烯价格受成本端上涨（原油、纯苯）支撑，加工差走扩，利润显著修复。
• 供需与库存：1月国内苯乙烯供应量增加至155.74万吨，环比增加2.09万吨；需求量157.83万吨，环比减少 $1.56%$。港口库存环比减少29.32万吨，降幅 $40.71%$。
• 出口情况：1月出口量预计6万吨，2月仍有增量预期，维持小幅净出口态势。
• 下游表现：苯乙烯三大下游利润阶段性维持负值，开工率下降，ABS利润降幅尤为明显，行业亏损加深。

关键信息

成本端驱动

• 国际油价因地缘风险（美伊局势）快速上涨，成为芳烃市场的主要成本支撑。
• 印度放开对中国BIS认证、OPEC+暂停增产等前期利好已被市场消化。

供需格局

• PX：1月产量减少，进口量稳定，供需趋于平衡。
• 纯苯：国内供应增加，但需求增长更快，呈现供小于需格局。
• 苯乙烯：供应增加有限，需求收缩，港口库存去库，但节后可能累库。

套利与价差

• PX-N价差：1月均价342美元/吨，环比上涨 $10%$。
• 纯苯-石脑油价差：显著走扩，市场情绪向好。
• 亚美价差：PX与纯苯价差均收窄，但整体仍偏强。
• 苯乙烯套利窗口：华东至山东套利窗口大部分时间开启，出口预期提振市场。

市场展望

• PX：短期仍关注地缘风险及下游需求变化，春节后聚酯复工情况不明，3-5月检修季可能延续偏紧格局。
• 纯苯：高库存与高进口量对价格构成压力，若成本端支撑减弱，价格或震荡回调。
• 苯乙烯：短期出口支撑仍存，但终端需求走弱，库存压力或逐步显现，基本面有转弱预期。

图表概览

• PX：价格走势、基差、CFR价格、负荷变动、进口与需求情况。
• 加工差：原油-石脑油价差、PX-N价差、PX-MX价差。
• 纯苯：价格走势、基差、FOB价格、供需与库存、开工情况。
• 苯乙烯：价格走势、原料价格、供需与库存、出口情况、下游开工率与利润。

总结

2026年1月，芳烃市场整体偏强运行，主要受地缘政治风险及原油价格上涨驱动。PX与纯苯价格同步上涨，苯乙烯市场则因成本支撑及出口提振表现强势。然而，随着季节性需求减弱及库存压力显现，市场后续走势需关注供需变化与成本端波动。短期来看，PX与纯苯价格仍有支撑，但中长期面临库存去化压力与下游利润走弱的挑战。