东北固收转债分析：苏行转债定价建议，首日价格区间106_110元-20210408-东北证券-13页_475kb

报告摘要

本报告对苏州银行发行的可转债（苏行转债）进行详细分析，评估其发行条件、市场定位及投资价值。综合考虑转债的基本条款、正股基本面、市场环境及发行时点等因素，给出首日价格区间及申购建议。

转债基本条款分析：
- 苏行转债发行规模为50亿元，债项和主体评级均为AAA，债底保护性较强。
- 初始转股价格为8.34元，正股发行日收盘价为7.71元，转债平价为92.45元。
- 纯债价值为92.09元，参考同期限同评级企业债到期收益率3.85%。
- 赎回条款为“15/30, 130%”，下修条款为“15/30, 80%”，不设回售条款。
- 首日目标价区间为106-110元，建议积极申购。
正股基本面分析：
- 苏州银行深耕苏州地区，本外币存款和贷款市场份额均居区域首位。
- 公司资产规模持续增长，2020年Q3总资产达3866.42亿元，较上年末增长12.57%。
- 净利润稳步增长，2020年Q3净利润为26.11亿元，净利率为26.54%。
- 不良贷款率持续下降，2020年末不良贷款率为1.38%，拨备覆盖率291.74%。
- 贷款拨备率高于监管要求，资产质量良好，风险抵御能力较强。
转债市场定位：
- 苏行转债定位高于张行转债（AA+），接近苏银转债（AAA）。
- 首日转股溢价率预计在15%-19%之间，对应价格在106元~110元附近。
申购建议：
- 首日中签率预计为0.0429%~0.0500%，申购门槛较低。
- 建议投资者积极申购，以获取较高收益潜力。