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2025年12月经济数据点评总结

核心内容概述

2025年12月及全年主要经济数据发布，显示我国经济总量成功突破140万亿元大关，全年GDP同比增长5%，完成年初预期目标。尽管面临外部环境变化和国内供强需弱的挑战，经济仍展现出较强的韧性。同时，2026年经济增速目标预计在4.5%-5%之间，政策导向为“稳中求进、提质增效”。

主要观点

1. 经济总量与增速

• 全年GDP：1401879亿元，同比增长5%，完成预期目标。
• 三次产业增长：
  • 第一产业增长3.9%，贡献率5.8%。
  • 第二产业增长4.5%，贡献率32.8%。
  • 第三产业增长5.4%，贡献率61.4%。
• 分季度增速：一至四季度分别为5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，呈现前高后低趋势。
• 四季度环比增长：1.2%，增速较上年放慢0.4个百分点，显示经济边际放缓压力。

关键经济指标分析

2. 生产领域

• 规模以上工业增加值：全年增长5.9%，高于总体增速0.9个百分点。
• 出口交货值：15.8万亿元，同比增长2.2%，其中装备制造行业表现突出。
• 装备制造业利润：前11个月增长7.7%，拉动工业企业利润增长2.8个百分点。
• 高技术制造业增加值：全年增长9.4%，创2022年以来新高，集成电路、飞机制造、生物药品等行业增速显著。
• “人工智能+”带动增长：存储芯片、服务器产量分别增长22.8%、12.6%。
• 具身智能与人机协作：机器人减速器、工业机器人、服务机器人产量分别增长63.9%、28.0%、16.1%。
• 信息传输、软件和信息技术服务业：前11个月营业收入增长11.9%，显著高于服务业整体增速。

3. 需求领域

• 社会消费品零售总额：全年501202亿元，同比增长3.7%，增速慢于总体经济增速1.3个百分点。
• 服务消费增长：服务零售额增长5.5%，快于总体增速0.5个百分点，实物消费放缓、服务消费接棒趋势明显。
• 固定资产投资：全年485186亿元，同比下降3.8%，创1992年以来新低。
• 分领域投资：
  • 基础设施投资下降2.2%。
  • 制造业投资增长0.6%。
  • 房地产开发投资下降17.2%。
• 新质生产力领域投资：保持较快增长，高技术服务业增长3.5%，互联网和相关服务业增长23.8%，高端装备制造、新能源等领域表现良好。
• “两重”“两新”政策支持：管道运输业、多式联运和运输代理业、设备工器具购置投资分别增长36.0%、22.9%、11.8%，对内需形成支撑。

4. 人口与就业形势

• 人口总量：140489万人，同比减少339万人，连续4年下降。
• 人口结构：
  • 16-59岁人口占比60.6%，继续下降0.3个百分点。
  • 60岁及以上人口占比23.0%，其中65岁及以上占比15.9%，老龄化加深。
• 就业情况：
  • 城镇调查失业率全年平均5.2%，较上年提高0.04个百分点。
  • 农民工总量30115万人，同比增长0.5%。
• 居民收入与消费：
  • 人均可支配收入43377元，名义和实际增长5%，与经济增速一致。
  • 人均消费支出29476元，名义和实际增长4.4%，慢于经济增速0.6个百分点。
• 价格走势：
  • CPI全年与上年持平，核心CPI上涨0.7%，涨幅扩大。
  • PPI同比下降2.6%，PPIRM同比下降3.0%，呈现“倒U型”变化趋势。

2026年经济展望

5. 增速目标与政策预期

• 2026年GDP增速目标：预计在4.5%-5%之间。
• 消费增长：有望保持稳中向好的态势，受益于企业利润改善、政策支持和服务消费增长。
• 投资增长：作为“十五五”开局之年，重大项目投资将靠前发力，新质生产力、“两重”等领域投资将获得更多政策支持，对经济增长贡献率有望提升。
• 出口情况：预计保持较强韧性，但增速较2025年有所回落，主要受全球地缘政治风险和出口退税政策调整影响。

风险提示

• 中美博弈加剧：可能对出口和外资流入产生负面影响。
• 地缘政治风险：全球局势复杂多变，可能干扰国际贸易和资本流动。
• 政策传导不畅：政策效果可能因执行不力或市场反应滞后而减弱。

信息披露与分析师声明

• 分析师：程强（德邦证券研究所所长、首席经济学家），研究助理包括何明洋、卢柯源。
• 声明：本报告基于公开信息，不保证数据准确性，结论独立、客观，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持四类，依据相对市场表现划分。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市三类，依据行业预期回报与基准指数对比。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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