20130908-光大证券-非金属类建材行业_9月中旬前价格整体稳定_17页_1mb

水泥行业周报总结

核心内容

价格变化

• 全国水泥均价：截至9月6日，全国水泥均价（不含税）为287.0元/吨，较9月至今累计同比下降6.1%。
• 区域价格变化：
  • 华东和中南区域：主要省份高标水泥价格稳定，如上海335元、江苏300元、浙江360元、安徽270元、山东330元、江西380元、湖北310元、湖南340元、河南290元。
  • 重庆：高标水泥价格上涨20元/吨。
  • 贵州：低标水泥价格下调40元/吨，主要因雨水天气影响需求及库存压力。
  • 广西东南：主导企业上调价格10-25元/吨，因需求稳步回升。
  • 广东珠三角：部分企业暗中降价促销，海螺下调熟料及水泥价格。

行业观点

• 行业周期：下半年分为三个阶段，当前处于第一阶段，市场对经济稳定及政策预期逐步统一。
• 投资建议：
  • 短期：旺季价格涨对股价构成正面支撑，预计9月中将有提价。
  • 区域推荐：推荐华东和中南区域水泥公司，如华新、江水。
  • 长期角度：1倍PB位置可长期持有天山、青松和宁夏建材。

主要观点

行业趋势

• 1季度：关注产量增长。
• 2季度：关注盈利改善。
• 3季度：关注同增表现，为投资提供机会。

估值分析

• PE（TTM）：水泥行业PE为1.43倍，较沪深300指数的8.90倍溢价。
• PB：水泥行业PB为1.19倍，较沪深300指数的1.38倍溢价。
• 估值方法局限性：分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，不保证证券价格。

关键信息

公司评级与估值

行业数据

• 全国水泥产量：2013年1-7月为13.06亿吨，同比增长9.6%。
• 区域产量与价格：
  • 华北：产量同比增长2.9%，价格同比下降6.0%。
  • 华东：产量同比增长8.3%，价格同比下降7.0%。
  • 西南：产量同比增长16.6%，价格同比增长4.3%。
  • 东北：产量同比下降0.5%，价格同比下降8.5%。
  • 西北：产量同比增长20.9%，价格同比下降6.8%。
  • 中南：产量同比增长13.5%，价格同比下降5.5%。

图表目录

• 图1：全国水泥均价运行
• 图2：全国水泥行业累计产量与增速
• 图3：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱
• 图4：本周全国及分区域水泥价格、产量变化情况一览
• 图5：华北地区水泥价格变化情况
• 图6：华东地区水泥价格变化情况
• 图7：西南地区水泥价格变化情况
• 图8：东北地区水泥价格变化情况
• 图9：中南地区水泥价格变化情况
• 图10：东南地区水泥价格变化情况
• 图11：西北地区水泥价格变化情况
• 图12：2010年至今水泥行业运行指标分区域跟踪
• 图13：华北水泥行业累计产量及增速
• 图14：华北水泥价格年内分月度运行情况
• 图15：华北水泥价格、成本年内分月度运行情况
• 图16：华东水泥行业累计产量及增速
• 图17：华东水泥价格年内分月度运行情况
• 图18：华东水泥价格、成本年内分月度运行情况
• 图19：西南水泥行业累计产量及增速
• 图20：西南水泥价格年内分月度运行情况
• 图21：西南水泥价格、成本年内分月度运行情况
• 图22：东北水泥行业累计产量及增速
• 图23：东北水泥价格年内分月度运行情况
• 图24：东北水泥价格、成本年内分月度运行情况
• 图25：西北水泥行业累计产量及增速
• 图26：西北水泥价格年内分月度运行情况
• 图27：西北水泥价格、成本年内分月度运行情况
• 图28：中南水泥行业累计产量及增速
• 图29：中南水泥价格年内分月度运行情况
• 图30：中南水泥价格、成本年内分月度运行情况
• 图31：东南水泥行业累计产量及增速
• 图32：东南水泥价格年内分月度运行情况
• 图33：东南水泥价格、成本年内分月度运行情况
• 图34：本周水泥行业指数运行情况
• 图35：水泥行业指数与沪深300相对涨幅比较
• 图36：水泥行业市盈率历史运行一览（整体法、TTM）
• 图37：水泥行业市盈率对沪深300市盈率溢价（整体法、TTM）
• 图38：水泥行业市盈率对房地产行业市盈率溢价（整体法、TTM）

分析师信息

• 分析师：陈浩武，光大证券研究所建筑与建材行业研究员，上海交通大学管理学博士，熟悉华新水泥、同力水泥、天山股份、青松建化等公司。
• 联系方式：021-22169050，chenhaowu@ebscn.com

投资建议评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

声明与风险提示

• 分析师声明：研究观点反映分析师个人观点，报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。
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