20220610-国金证券-5月货币金融数据点评_总量回升_结构待改善_4页_865kb

5月货币金融数据总结

核心内容

5月中国货币金融数据整体呈现回升态势，但结构上仍存在改善空间。人民币贷款和政府债券是推动社融增长的主要动力，显示出政策端持续发力以稳定经济增长的迹象。M2同比增速加快，表明广义货币供应量有所增加，但M1增速放缓，可能反映企业活跃度不足。

主要观点

• 融资总量回升：5月新增社融达2.79万亿元，超出市场预期，为历史同期次新高，社融存量增速回升至10.5%。
• 信贷与政府债券支撑：新增人民币贷款1.82万亿元，政府债券新增1.06万亿元，两者合计贡献新增社融同比增量的93%。
• 企业融资结构待优化：企业短贷同比多增近3300亿元，票据冲量至历史新高，但中长贷延续低迷，同比减少近1000亿元。
• 居民融资需求偏弱：居民中长贷连续半年同比少增，与购房意愿疲软相关，但短贷增长平稳。
• M2回升、M1回落：M2同比增速达到11.1%，M1同比增速回落至4.6%，显示资金更多集中在金融体系内。
• 存款结构变化：居民和企业存款同比多增，财政存款同比少增，或与财政支出加快及退税有关。

关键信息

5月主要数据

• 人民币贷款新增：1.89万亿元，同比多增3920亿元。
• 新增社融：2.79万亿元，同比多增8399亿元，为历史同期次新高。
• 社融存量增速：10.5%，较上月回升0.3个百分点。
• M2同比增速：11.1%，较上月上涨0.6个百分点。
• M1同比增速：4.6%，较上月回落0.5个百分点。

融资结构分析

• 信贷结构：短贷增长显著，票据冲量至历史新高，中长贷仍为拖累项。
• 政府债券：新增1.06万亿元，同比多增近3900亿元，成为社融增长的重要支撑。
• 企业融资：企业短贷同比多增近3300亿元，中长贷同比减少但降幅收窄。
• 居民融资：中长贷同比减少超3300亿元，短贷增长平稳，反映居民需求偏弱。

政策与市场影响

• 稳增长政策持续加码：通过降低贷款成本、释放需求等措施，推动经济复苏。
• 房地产市场信号：5月中旬个人首套房商贷利率下限下调，5年LPR下降，释放稳地产积极信号。
• 风险提示：政策效果可能不及预期，疫情反复可能对经济活动造成进一步抑制。

图表说明

• 图表1：5月新增社融2.79万亿元，超市场预期。
• 图表2：社融超预期主要由人民币贷款和政府债券支撑。
• 图表3：信贷结构尚待改善，中长贷拖累，票据冲量突出。
• 图表4：新增企业中长贷延续低迷。
• 图表5：30大中城市商品房成交持续低迷。
• 图表6：M1回落、M2回升。
• 图表7：居民和企业存款多增，财政存款少增。

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