20220109-开源证券-纺织服装行业周报_预计国内疫情影响有限_看好2022年代工和国际品牌复苏_8页_855kb

纺织服装行业2022年投资总结

核心内容概述

本报告发布于2022年1月9日，投资评级为“看好（维持）”。报告指出，在国内疫情影响有限的背景下，2022年代工企业表现有望优于品牌企业，国际品牌也在逐步复苏。建议投资者关注具备强增长驱动力的疫情受益标的。

主要观点

1. 行业趋势

• 代工优于品牌：2021年第四季度，受冷冬不及预期和疫情反复影响，品牌服饰表现疲软，而代工企业在疫情常态化下产能释放加快，预计2022年H1将表现优于品牌。
• 国际品牌复苏：耐克等国际品牌线上销售逐步恢复，营销资源改善，预计在低基数和供应链恢复的背景下，FY2022业绩将有较大弹性。
• 国内品牌疲软：2021年第四季度，国内品牌如李宁、安踏、斐乐、特步等增速下滑，但预计在2022年H1高基数前仍能维持高增长。

2. 重点推荐标的

• 代工龙头：华利集团、申洲国际、开润股份
• 受益标的：维珍妮
• 运动鞋服零售商龙头：滔搏
• 运动休闲龙头：安踏体育、李宁、海澜之家、森马服饰
• 其他子板块标的：稳健医疗

3. 公司动态

申洲国际

• 宁波北仑区疫情应急响应等级降为Ⅱ级，预计1-2周内产能恢复。
• 海外产能基本恢复，国内物流链影响有限。

安踏体育

• 北京冬奥会临近，公司加大冬奥营销力度。
• 联合天猫和快手推广冠军系列产品，提升品牌影响力。
• 炽热科技和冰肤科技获ISPO全球大奖，产品力增强。

稳健医疗

• 医疗业务高基数已过，将恢复正常增长。
• 全棉时代业务增长动力强劲，预计拉动集团整体增长20%-30%。
• 线上渠道收入占比约60%，计划2022年新开120家门店，其中40%-50%为加盟门店。

关键信息

行业数据

• 国际品牌复苏：耐克2022W1增速为-0.29%，2021.12为-5.26%，2021Q4为-14.45%；阿迪达斯2022W1为-11.76%，2021.12为-39.04%，2021Q4为-36.08%；斯凯奇2021Q4增速为+12.62%。
• 国内品牌疲软：李宁2022W1增速为+67.37%，2021.12为+43.82%，2021Q4为+33.15%；安踏2022W1为+32.68%，2021.12为+21.21%，2021Q4为+27.78%；斐乐2022W1为+77.29%，2021.12为+13.08%，2021Q4为+34.30%；特步2022W1为+25.15%，2021.12为-0.33%，2021Q4为+4.59%。

盈利预测与估值

风险提示

• 疫情恶化：国内外疫情若恶化，将对行业造成负面影响。
• 供应链短缺：国际品牌供应链短缺问题可能加剧，影响业绩复苏。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，适用于专业境内投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 报告中分析师观点真实反映其个人判断，不与报酬直接相关。
• 投资评级基于报告日后6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
• 报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。