20230310-东兴证券-纺织服装行业_纺织制造产业链跟踪_国际品牌库存去化进行中_行业短期压力仍在_4页_468kb

报告摘要

纺织服装行业总结：库存去化进行中，行业短期承压

核心内容

2023年3月8日，德国运动品牌阿迪达斯公布2022年第四季度及全年财务数据，显示其营收微增但利润大幅下滑，反映出品牌在供应链和市场需求方面的挑战。与此同时，运动鞋制造商丰泰企业公布的前两个月损益数据也显示了显著的下滑。这些数据表明，尽管运动行业整体景气度较高，但国际品牌在库存管理、市场需求等方面仍面临较大压力。

主要观点

1. 国际品牌财务表现分析

阿迪达斯：2022年第四季度营收同比增长1.3%，全年营收剔除汇率影响微增1%；营业利润同比下滑66%，主要受Yeezy系列滞销影响，大中华区收入连续第七个季度下滑，降幅达50%。
Nike：2022年11月30日季度收入剔除汇率影响增长27%，大中华区实现6%正增长，期末库存同比增长43%，但环比下降3.7%。
Puma：2022年12月30日季度收入增长24%，亚太区实现1.1%微增，期末库存同比增长50.4%，环比Q3下降4.5%。

总体趋势：国际品牌收入端表现尚可，但库存水平仍高于正常水平，库存去化仍是当前行业的重要任务。

2. 制造企业经营压力

裕元集团：1月份制造业务销售额同比下滑25%，自2022年11月起进入负增长区间，预计一季度压力较大。
丰泰企业：1-2月份税前利益同比下滑73%和80%，显示供应链端面临较大挑战。

影响范围：出口为主的纺织企业（如百隆东方、鲁泰A）、鞋服代工企业（如华利、申洲、健盛集团）、服装辅料企业（如伟星股份）在2023年一季度将面临订单压力，预计二季度有所改善，下半年有望迎来增长。

关键信息

行业现状：库存高位已过，但尚未回到正常水平，2023年一季度及二季度仍为库存去化阶段。
投资建议：
- 关注具备品控与效率优势的制造企业。
- 布局东南亚工厂，以应对贸易风险和产业转移趋势。
- 推荐关注华利集团、申洲国际，预计伟星股份和健盛集团也将有良好表现。
行业评级：
- 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
- 中性：收益率介于-5%至+5%之间。
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。