20230504-华创证券-阳光电源-300274.SZ-2022年报及2023年一季报点评_一季度业绩亮眼_光储齐头并进_5页_682kb

研究报告总结

公司信息

• 股票代码：300274
• 评级：强推
• 目标价：14522元
• 现价：11274元

近期披露业绩

1. 2022年年报
   • 营收66.79%↑至40,257亿，归母净利润127.04%↑至35.93亿，毛利率24.55%↑，净利率89.3%↑。
2. 2023年一季报
   • 营收增长175.42%至125.80亿，归母净利润增长2669%至15.08亿，毛利率28.00%→环比+346pct。

核心业务亮点

1. 光伏逆变器
   • 2022年出货77GW（超预期），2023Q1营收增长17542%，预计全年出货120-140GW（+60%）。
2. 储能
   • 2022年出货77GWh（全球第七），营收227%↑至101.3亿，拟2023年出货16-20GWh（翻倍），推出液冷储能系统。
3. EPC业务
   • 2022年营收增长199%至116.0亿，预计随组件价格下降迎来价量双升。

盈利与交付能力

• 2023Q1：费用率↓至12.96%，上游IGBT保供良好，产能扩建提速。
• 长期趋势：毛利率与净利率持续修复，盈利估值或于2023年提升。

投资建议

• 上调盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为674亿/938亿/1158亿。
• 估值模型：PE从47倍→25/18/14倍，目标价14522元，维持“强推”。

风险提示

需求不及预期、原材料供应紧张、行业竞争加剧等风险。