20260803-华龙期货-生猪月报_弱现实压制_猪价重心再度下移_13页_2mb

生猪市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月国内生猪市场的行情走势、基本面变化及未来展望，指出当前市场处于震荡磨底阶段，猪价重心再度下移，行业仍面临深度亏损压力，但中期存在回暖预期。

主要观点

• 行情走势疲软：7月以来，生猪期货主力合约LH2609和LH2611持续下跌，分别月跌幅达13.14%和9.54%。现货价格也呈现回落趋势，全国外三元生猪出栏均价从11元/公斤回落至10.28元/公斤，跌幅9.75%。
• 供给端去化加速：能繁母猪存栏量降至3780万头，接近3750万头的正常保有量红线，产能过剩压力逐步出清。规模养殖场出栏节奏放缓，散户惜售情绪导致猪源阶段性收紧。
• 需求端疲软：高温天气抑制鲜销需求，学校放假导致团膳采购减少，屠宰企业开工率维持低位，白条走货乏力，冻品库存高企。
• 成本与利润持续承压：养殖利润持续修复受阻，自繁自养模式头均亏损扩大至190.04元，外购仔猪模式亏损达285.66元。猪粮比值为4.46，仍低于过度下跌一级预警阈值。
• 市场结构变化：生猪出栏均重小幅回落，但高养殖效率支撑了整体供给规模，使市场供给端具备一定韧性。
• 中期展望积极：随着能繁母猪存栏量进一步下降及季节性需求旺季来临，猪价有望在四季度迎来真正回暖。

关键信息

一、行情复盘

• 期货价格：LH2609合约报10680元/吨，月跌幅13.14%；LH2611合约报11810元/吨，月跌幅9.54%。
• 现货价格：全国外三元出栏均价为10.28元/公斤，较7月上旬高点回落1.11元/公斤；最低价贵州9.47元/公斤，最高价广东11.84元/公斤（海南除外）。
• 价差情况：9-11合约价差为-1130元/吨，9-1合约价差为-1880元/吨，市场呈现近远月负价差持续走扩态势。

二、基本面分析

1. 供给端

• 能繁母猪存栏：截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比减少263万头，环比减少3.2%，已接近正常保有量红线。
• 生猪存栏及出栏：全国生猪存栏量为42491万头，同比微增0.1%；上半年出栏量同比增长1.7%，但出栏节奏放缓。
• 出栏均重：7月31日当周外三元生猪出栏均重为122.96公斤，环比微降0.05公斤，大体重猪源供应偏紧。
• 养殖效率：行业平均PSY水平达26头，MSY接近24头，成活率稳定在90%以上，生产效率显著提升。

2. 需求端

• 屠宰企业开工率：7月31日当周全国样本屠宰企业平均开工率降至28.99%，较7月初下降1.77%。
• 冻品库存：冻品库容率升至32.99%，鲜销率回落至81.62%，需求端缺乏实质性支撑。
• 仔猪补栏：6月样本仔猪销量环比微增0.03万头，但同比减少7.28万头，补栏意愿疲软。

3. 成本与利润

• 养殖利润：自繁自养模式头均亏损扩大至190.04元，外购仔猪模式亏损达285.66元。
• 二次育肥成本：以100公斤标猪为基准，养至120公斤平均成本为10.74元/公斤，养至150公斤平均成本为11.11元/公斤。
• 猪粮比：周内猪粮比值为4.46，仍低于5:1预警线，行业持续亏损。

4. 饲料市场

• 饲料销量：生猪饲料销量环比偏弱，但同比微增0.43%，表明下游养殖端基础产能仍较大。
• 饲料价格：玉米均价环比下跌0.64%，饲料成本对猪价形成一定支撑。

操作策略

• 单边策略：近端受弱现实压制，保持观望；关注远端挤升水后的逢低做多机会。
• 套利策略：暂时观望。
• 期权策略：继续持有看跌期权多头，维持风险保护。

总结

当前生猪市场处于震荡磨底阶段，供给端产能去化逻辑逐步兑现，但短期供需压力仍存，猪价尚未脱离深度亏损区间。随着能繁母猪存栏持续下降及季节性需求旺季的到来，四季度猪价有望迎来真正回暖。建议投资者保持谨慎，关注出栏节奏、均重及冻品去化情况，适时把握逢低做多机会，同时利用期权工具进行风险对冲。