20230223-光大证券-东华测试-300354.SZ-跟踪报告之十一_科学仪器政策东风再起_需求释放成长可期_3页_731kb

东华测试（300354.SZ）跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了东华测试（300354.SZ）在科学仪器政策东风下的发展机会。随着国家对科技仪器设备国产化重视程度的提升，公司作为结构力学测试仪器的龙头企业，正迎来业务增长的新机遇。

主要观点

• 政策支持：近期，国家层面出台多项政策，推动科学仪器国产化进程，包括专项再贷款、财政贴息、《质量强国建设纲要》等，为东华测试提供了良好的发展环境。
• 市场需求释放：政策支持将加速科学仪器需求释放，尤其是结构力学测试仪器和电化学工作站等产品，有助于公司业务持续高增长。
• 技术优势：公司掌握“小信号放大抗干扰系统解决方案”核心技术，产品能够完成多项严重干扰环境下的测试任务，技术优势显著。
• 应用场景广泛：公司产品广泛应用于航天航空、车辆船舶、土木建筑、工程机械、能源电力等多个领域，同时也在新能源领域有重要布局。
• 横向拓展成功：公司已成功拓展电化学工作站业务，该产品在高校及科研机构中广泛应用，具备良好的市场前景。

关键信息

业务与市场

• 主要产品：结构力学测试仪器、电化学工作站等。
• 下游客户：科研检测机构、高校市场、军工市场和企业市场。
• 行业趋势：国产替代空间广阔，中高端产品国产化率较低，公司有望受益于自主可控趋势。

盈利预测与估值

• 财务指标预测：
  • 营业收入：预计2022年为448亿元，2023年为715亿元，2024年为985亿元。
  • 净利润：预计2022年为147亿元，2023年为243亿元，2024年为337亿元。
  • EPS：预计2022年为1.06元，2023年为1.75元，2024年为2.44元。
  • PE：预计2022年为46倍，2023年为28倍，2024年为20倍。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 新产品项目推进不达预期风险。
• 延迟交货风险。
• 核心技术失密风险。

财务数据概览

估值指标

每股指标

业务增长潜力

• 电化学工作站：已广泛应用于国内知名高校及研究所，重点布局新能源领域，产品可用于电池研发测试和储能电站安全性在线监测。
• 新能源市场：随着下游应用场景向中国转移，公司产品有望凭借性价比和售后服务优势导入客户产业链，打开成长空间。

总结

东华测试作为我国结构力学测试仪器的龙头企业，正受益于国家政策支持和国产替代趋势，其业务增长潜力显著。公司技术优势突出，应用场景广泛，且在新能源领域有良好布局。盈利预测显示公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，仍需关注新产品推进、延迟交货及核心技术失密等潜在风险。