20220425-西部证券-纳微科技-688690.SH-2022年一季报点评_国内领先微球供应商_2022Q1业绩超预期_3页_284kb

报告摘要

纳微科技（688690.SH）在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，显示出公司在微球制造领域的强劲发展势头。公司作为国内领先的微球供应商，受益于色谱填料行业的国产替代趋势，其核心产品如亲和/离子层析介质、硅胶色谱填料及磁珠销售表现突出。

业绩表现超预期：2022Q1公司实现收入1.41亿元，同比增长111.7%；归母净利润0.61亿元，同比增长176.24%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长176.56%。
盈利能力提升：毛利率达到83.73%，同比上升5.75个百分点；净利率为43.90%，同比上升10.57个百分点，显示公司产品结构优化和成本控制能力增强。
费用控制良好：销售费用率下降0.15个百分点至13.52%，管理费用率（含研发）下降3.14个百分点至22.56%，财务费用率为-0.42%，体现公司运营效率和财务健康。
研发投入加大：2022Q1研发投入1600万元，同比增长69.5%，研发占比达11.41%。公司积极拓展产品线，通过增发募资收购赛谱仪器44%股权，进入蛋白纯化及IVD仪器设备领域，并计划开展常熟纳微50吨软胶层析技改项目，以提升产品竞争力和客户解决方案能力。
盈利预测与评级：预计2022-2024年公司收入将分别达到7.10亿元、10.95亿元和16.37亿元，同比增长分别为59.0%、54.3%和49.5%；归母净利润分别为2.9亿元、4.4亿元和6.7亿元，同比增长分别为54.2%、53.0%和50.1%。公司维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率有望领先市场基准指数20%以上。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	205	446	710	1,095	1,637
归母净利润(百万元)	73	188	290	444	666
每股收益(EPS)	0.18	0.47	0.72	1.11	1.67
市盈率(P/E)	367.9	142.2	92.2	60.2	40.1
市净率(P/B)	44.5	25.7	20.2	15.2	11.1

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	14.6%	23.8%	24.5%	28.9%	32.1%
毛利率	83.4%	83.9%	85.0%	85.2%	85.5%
营业利润率	41.0%	47.7%	47.4%	47.2%	47.2%
销售净利率	35.6%	42.0%	41.6%	41.2%	41.4%
营业收入增长率	58.1%	117.7%	59.0%	54.3%	49.5%
归母净利润增长率	142.2%	158.7%	54.2%	53.0%	50.1%
资产负债率	16.1%	18.3%	12.5%	12.6%	13.3%
流动比	5.94	8.34	8.34	7.48	7.11
速动比	5.11	3.10	8.34	6.97	7.02