20220815-东吴证券-纳微科技-688690.SH-2022年半年度报告点评_核心业务持续高增长_新产品表现亮眼_3页_485kb

报告摘要

纳微科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅超过预期，显示出公司在生物制药领域的强劲发展势头。公司主要业务集中在色谱填料和层析介质，同时也在IVD（体外诊断）领域取得亮眼成绩，特别是在核酸检测磁珠产品方面。

业绩表现亮眼：2022年H1公司实现营业收入2.94亿元，同比增长77.41%；归母净利润1.65亿元，同比增长153.73%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长69.73%。剔除收购影响后，归母净利润仍同比增长72.01%。
Q2单季度增长稳健：2022年Q2营业收入同比增长54.39%，归母净利润同比增长142.19%，扣非归母净利润同比增长15.65%，显示公司业务持续扩张。
业务结构优化：生物医药板块贡献了82.19%的营收，其中色谱填料和层析介质板块增长66.78%。客户数量增加约99家，市场拓展成效显著。
新产品开发与产业化：公司持续推出新产品，如ProteinA亲和层析介质UniMab®EXE和离子交换层析介质NanoGelTM-50QHC，同时实现小粒径硅胶色谱填料向国际厂商供应，进一步巩固市场地位。
IVD板块表现突出：核酸检测用磁珠产品实现0.35亿元营收，成为公司新的增长点。
财务预测上调：基于行业高景气度，公司2022-2024年归母净利润预测从2.89/4.43/6.45亿元提升至3.74/4.89/7.36亿元，当前市值对应的PE分别为87/66/44倍。
投资评级维持“买入”：分析师认为公司具备良好的成长潜力，未来业绩有望持续增长。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	446	783	1,228	1,828
归属母公司净利润（百万元）	188	374	489	736
每股收益（元/股）	0.47	0.93	1.21	1.83
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	172.12	86.53	66.17	43.98

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	2.60	3.92	5.14	6.96
ROIC（%）	21.30	21.80	25.07	28.30
ROE-摊薄（%）	18.05	23.65	23.62	26.22
P/B（现价）	30.83	20.47	15.63	11.53

费用项目	2022年H1	同比变化	费用率
销售费用	3,847.56万元	+82.33%	13.09%（+0.35pp）
管理费用	3,686.07万元	+87.45%	12.54%（+0.67pp）
研发费用	3,914.39万元	+97.79%	13.32%（+1.37pp）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	655	1,351	1,930	2,960
货币资金及交易性金融资产	396	886	1,320	2,049
非流动资产	625	611	586	551
资产总计	1,280	1,962	2,516	3,511
流动负债	171	306	362	605
负债合计	234	369	425	669
所有者权益合计	1,045	1,592	2,092	2,843
负债和股东权益	1,280	1,962	2,516	3,511

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	158	252	420	694
投资活动现金流（百万元）	-301	63	3	25
筹资活动现金流（百万元）	330	175	10	10
现金净增加额（百万元）	186	490	433	729