20260908-浙商证券-同飞股份-300990.SZ-同飞股份2026半年报点评_温控平台型龙头_AIDC液冷打开新成长极_3页_470kb

同飞股份2026半年报点评总结

核心内容概览

同飞股份在2026年上半年实现了营业收入16.1亿元，同比增长27.3%，归母净利润1.28亿元，同比增长2.5%。公司整体业绩稳健增长，特别是在电力电子装置温控产品业务方面表现突出，带动收入快速增长。公司还积极布局AIDC液冷技术，拓展市场，拟通过定增扩产以突破产能瓶颈，并推出股权激励计划以增强管理层信心。

主要观点

1. 业务增长表现

• 液体恒温设备：2026年上半年收入10.8亿元，同比增长21%，毛利率19.9%。广泛应用于数控装备、电力电子、储能、半导体制造设备和数据中心等领域。
• 电气箱恒温装置：2026年上半年收入2.5亿元，同比增长35%，毛利率29%。主要用于数控装备的电气箱、激光器柜体、电力电子装置的电气箱以及储能电芯的温度控制。
• 纯水冷却单元：2026年上半年收入0.9亿元，同比下降14%，毛利率26%。主要用于新能源发电变流器、柔性输变电设备和电气传动设备，作为数据中心液冷服务器GPU温度控制的CDU分配装置。

2. AIDC液冷技术布局

公司已推出冷板式和浸没式液冷全套解决方案，涵盖液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、预制化管路、室外干冷器、集成冷站及浸没液冷箱体（TANK）等全系列产品。同时，公司已与科华数据、中兴通讯、泰硕电子等境内外优质客户建立合作，进一步拓展市场。

3. 拟扩大产能，提升竞争力

2026年8月28日，公司公告定增已获得同意注册批复，拟募集不超过11.4亿元资金，用于以下项目：

• 南方总部及工业领域冷却设备项目：6亿元，预计达产年收入12亿元；
• 三河同飞制冷股份有限公司液冷温控项目：3亿元，预计达产年收入6亿元；
• 补充流动资金：2.4亿元。

此举将有效缓解产能瓶颈，支撑未来业务增长。

4. 股权激励计划

2026年7月10日，公司发布第三期股权激励计划，首次授予激励对象共计342人，合计267.74万股，占拟授予总股本的80.16%，占公司总股本的1.56%。预留授予66.26万股，占拟授予总股本的19.84%，占公司总股本的0.39%。激励计划设定了2026-2028年营业收入的触发值和目标值，分别为32亿、34亿、36亿和36亿、38亿、40亿元，体现了管理层对公司未来发展的信心。

5. 盈利预测与估值

预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.2亿元、8.3亿元和12.8亿元，同比增长率分别为27%、159%和54%。对应PE分别为50倍、19倍和12倍，公司估值持续下降，但盈利增长潜力显著，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧；
• AI发展不及预期；
• 再融资可能导致股东利益稀释。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预计公司未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。
• 分析师：汪成、杨世祺
• 执业证书号：S1230525010005、S1230526070006

结论

同飞股份凭借温控平台型龙头地位和AIDC液冷技术的布局，正逐步打开新的成长空间。公司通过定增扩产计划增强产能，同时通过股权激励计划激发管理层与员工积极性，未来三年净利润有望实现高速增长。当前估值合理，具备较强的投资吸引力。