20130619-宏源证券-回购利率大涨显示资金面更紧张_13页_610kb

利率债日报总结 - 2013年6月19日

核心内容概述

本报告分析了2013年6月19日中国及全球利率债市场的动态，重点包括资金面紧张情况、国债与国开债收益率变化、金融债市场表现以及相关的宏观新闻和市场数据。

主要观点

• 资金面紧张加剧：银行间质押式回购利率大幅上涨，R001、R007和R014分别上涨至7.87%、8.26%和7.94%，显示资金面更加紧张。
• 国债认购倍数创历史新低：财政部10年期国债认购倍数降至1.43倍，反映出市场对长期国债的需求减弱。
• 货币政策趋紧：惠誉预计中国将继续紧缩货币政策以防范房地产泡沫，近期流动性紧张主要由银行半年结、资金流入减少及理财产品到期引起。
• 理财产品集中到期：13万亿理财产品在6月集中到期，对中小银行造成较大偿还压力，预计7月前银行间同业拆息利率将继续上升。
• 地方政府发债试点扩大：新增江苏和山东两省为地方政府自行发债试点，同时确定7年期国债为预发行试点品种。
• 国际货币政策动态：欧洲央行表示将采取必要措施稳定欧元区经济，日本央行继续推行量化宽松政策，但同时关注经济变化。

关键信息

一、宏观新闻

• 国内宏观：

  • 财政部10年期国债认购倍数创年内新低，中标利率略高于二级市场水平。
  • 13万亿理财产品集中到期，对中小银行形成较大偿还压力。
  • 地方政府自行发债试点新增江苏和山东两省，7年期国债为预发行试点品种。

• 国际宏观：

  • 欧洲央行行长德拉吉表示将采取非常规措施应对欧元区经济问题。
  • 日本央行行长黑田东彦强调将继续推行量化宽松政策，避免长期利率上升。
  • 日本5月贸易逆差扩大至近万亿日元，连续11个月逆差。

二、流动性观察

• 公开市场操作：

  • 央行当日无公开市场操作。
  • 本周累计净投放250亿元，下周预计净投放250亿元。

• 资金利率：

  • 银行间质押式回购利率大幅上升，R001、R007、R014分别上涨220.69bp、144.17bp、175.11bp。
  • 上交所质押式国债回购利率也出现上涨，GC001、GC007、GC014分别上涨至4.29%、5.60%、6.56%。

三、主要金融市场行情

• 利率债市场：

  • 国债总成交73亿元，3年以下、3-5年、5-7年和7年以上平均收益率分别上涨13bp、4bp、4bp和1bp，收于2.88%、3.27%、3.43%和3.54%。
  • 国开债总成交108亿元，3年以下收益率下降16bp，3-5年下降13bp，5-7年上升6bp，7年以上下降10bp，收于4.32%、4.51%、3.99%和4.11%。
  • 非国开金融债总成交44亿元，3年以下收益率上升23bp，3-5年上升10bp，5-7年上升4bp，7年以上收益率不变。

• 其他市场数据：

  • A股资金净流入为-43亿元，市场整体表现疲软。
  • 大宗商品市场波动，如CBOT大豆、COMEX黄金等。

四、债券市场

• 一级市场：

  • 本周新发行债券包括13附息国债11、13农发12、13农发11等，其中13附息国债11中标利率为3.50%，认购倍数1.43倍。
  • 本周无到期国债及政策性金融债，下周也无新发行债券。

• 二级市场：

  • 成交量汇总显示，国债、国开债和非国开金融债分别成交72.66亿、108亿和44亿。
  • 利率债成交量和平均收盘YTM显示，各期限债券收益率普遍上升，尤其是短期品种。

重要图表

• 图2-1：银行间质押式回购收盘价，显示利率持续上升。
• 图2-2：银行间质押式回购成交量，显示市场活跃度变化。
• 图2-3：上交所质押式国债回购收盘价，显示利率变化趋势。
• 图2-4：上交所质押式国债回购成交量，反映市场交易情况。
• 图4-1：各期限收益率日变化和分位数水平，显示收益率波动。
• 图4-2：各期限区间日成交量和平均到期收益率，显示市场活跃度和收益率趋势。

数据汇总

市场动态

• 国债市场：收益率普遍上升，显示市场对资金的紧张情绪。
• 国开债市场：部分期限收益率下降，可能反映市场对中长期债券的需求变化。
• 非国开金融债市场：收益率上升，显示市场对风险的敏感度增加。
• 流动性紧张：资金利率持续上涨，市场情绪偏向谨慎。

信用利差

• 国债信用利差：各期限信用利差变化不大，显示市场对国债的需求稳定。
• 国开债信用利差：各期限信用利差变化显著，显示市场对政策性债券的偏好变化。
• 非国开金融债信用利差：各期限信用利差有所上升，反映市场对非政策性债券的风险担忧。

市场趋势

• 收益率上升：整体利率债收益率上升，显示市场对资金面紧张的反应。
• 成交量变化：各期限债券成交量有所波动，反映市场活跃度变化。
• 政策影响：地方政府发债试点扩大，可能对市场流动性产生一定影响。

总结

2013年6月19日，中国利率债市场整体呈现收益率上升、资金面紧张的态势。国债和国开债收益率均有所上升，非国开金融债收益率也出现上升。同时，宏观政策环境趋紧，央行未进行公开市场操作，而国际货币政策也显示出一定的调整迹象。整体市场情绪偏向谨慎，流动性压力显现，可能对市场产生持续影响。