20210820-太平洋-中环环保-300692.SZ-财报持续稳健向好；垃圾焚烧发电成为业绩增长极_4页_930kb

中环环保 (300692) 总结

核心内容

中环环保（股票代码：300692）是一家专注于工业、商业和专业服务领域的公司，其主要业务包括污水处理和垃圾焚烧发电。公司近年来财务表现稳健，业绩持续增长，尤其在垃圾焚烧业务方面表现突出，成为主要的业绩增长极。

主要观点

• 财务表现强劲：2021年中报显示，公司实现营收4.81亿元，同比增长41.63%；净利润0.83亿元，同比增长57.46%。尽管ROE（加权）同比下降约1个百分点至4.46%，但净利率提升超过2个百分点至18.10%，盈利能力显著增强。
• 现金流改善：公司经营性现金流从负转正，2021年为200万元，2022年预计增长至226万元，2023年预计进一步增至313万元，显示公司现金流状况逐步改善。
• 业务增长动力强劲：公司污水处理能力预计在2021年底将达到100万吨/日，垃圾焚烧业务新增产能持续释放，成为业绩增长的核心驱动力。
• 订单增长显著：公司新签EPC订单2.27亿元，累计在手未确认收入订单达6.21亿元，未来业绩增长有保障。
• 可转债融资支持：公司拟发行不超过8.64亿元的可转债用于承德和郸城项目的建设，有助于加速垃圾焚烧产能释放和现金流补充。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年净利润分别为2.30亿元、3.05亿元、3.76亿元，对应PE分别为14倍、11倍、8.8倍，公司高增长可持续性强，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目推进不及预期、新增订单不及预期等风险可能影响公司业绩增长。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：8.06元
• 目标价：11元
• 总股本/流通：424/298百万股
• 总市值/流通：3,415/2,401百万元
• 12个月最高/最低：20.70/6.63元

财务指标预测

项目进展与产能释放

• 污水处理能力：2020年污水处理能力超过80万吨/日，2021年底预计达到100万吨/日。
• 垃圾焚烧产能：现有垃圾焚烧产能约5000吨/日，并购石家庄项目新增1200吨/日，承德、郸城、西乡等项目预计在2-3年内陆续投产。
• 新签订单：2021年新签EPC订单2.27亿元，运营类订单7.07亿元，显示公司业务拓展能力强劲。

投资评级

• 评级：买入
• 预期涨幅：未来6个月内个股相对大盘涨幅预计在15%以上

风险提示

• 项目推进不及预期
• 新增订单不及预期

附录：销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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