> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中环环保 (300692) 总结 ## 核心内容 中环环保（股票代码：300692）是一家专注于工业、商业和专业服务领域的公司，其主要业务包括污水处理和垃圾焚烧发电。公司近年来财务表现稳健，业绩持续增长，尤其在垃圾焚烧业务方面表现突出，成为主要的业绩增长极。 ## 主要观点 - **财务表现强劲**：2021年中报显示，公司实现营收4.81亿元，同比增长41.63%；净利润0.83亿元，同比增长57.46%。尽管ROE（加权）同比下降约1个百分点至4.46%，但净利率提升超过2个百分点至18.10%，盈利能力显著增强。 - **现金流改善**：公司经营性现金流从负转正，2021年为200万元，2022年预计增长至226万元，2023年预计进一步增至313万元，显示公司现金流状况逐步改善。 - **业务增长动力强劲**：公司污水处理能力预计在2021年底将达到100万吨/日，垃圾焚烧业务新增产能持续释放，成为业绩增长的核心驱动力。 - **订单增长显著**：公司新签EPC订单2.27亿元，累计在手未确认收入订单达6.21亿元，未来业绩增长有保障。 - **可转债融资支持**：公司拟发行不超过8.64亿元的可转债用于承德和郸城项目的建设，有助于加速垃圾焚烧产能释放和现金流补充。 - **盈利预测乐观**：预计2021-2023年净利润分别为2.30亿元、3.05亿元、3.76亿元，对应PE分别为14倍、11倍、8.8倍，公司高增长可持续性强，维持“买入”评级。 - **风险提示**：项目推进不及预期、新增订单不及预期等风险可能影响公司业绩增长。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **昨收盘**：8.06元 - **目标价**：11元 - **总股本/流通**：424/298百万股 - **总市值/流通**：3,415/2,401百万元 - **12个月最高/最低**：20.70/6.63元 ### 财务指标预测 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 950 | 1332 | 1659 | 1991 | | 净利润(百万元) | 158 | 230 | 305 | 376 | | 毛利率 | 33% | 32% | 32% | 32% | | 销售净利率 | 17% | 17% | 18% | 19% | | 净利润增长率 | 62% | 46% | 32% | 23% | | ROE | 9% | 10% | 12% | 13% | | ROA | 4% | 4% | 5% | 6% | | ROIC | 7.17%| 7.69%| 8.73%| 9.41%| | EPS (元) | 0.37 | 0.54 | 0.72 | 0.89 | | PE (倍) | 41.96| 14.31| 10.81| 8.77 | ### 项目进展与产能释放 - **污水处理能力**：2020年污水处理能力超过80万吨/日，2021年底预计达到100万吨/日。 - **垃圾焚烧产能**：现有垃圾焚烧产能约5000吨/日，并购石家庄项目新增1200吨/日，承德、郸城、西乡等项目预计在2-3年内陆续投产。 - **新签订单**：2021年新签EPC订单2.27亿元，运营类订单7.07亿元，显示公司业务拓展能力强劲。 ### 投资评级 - **评级**：买入 - **预期涨幅**：未来6个月内个股相对大盘涨幅预计在15%以上 ### 风险提示 - 项目推进不及预期 - 新增订单不及预期 ## 附录：销售团队信息 | 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 | |--------------|--------|--------------|-----------------------| | 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com | | 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com | | 华北销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com | | 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com | | 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com | | 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongy j@tpyzq.com | | 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com | | 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com | | 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com | | 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com | | 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com | | 华东销售 | 慈晓聪 | 18621268712 | cixc@tpyzq.com | | 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com | | 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com | | 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com | | 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com | | 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com | | 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com | | 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com | ## 研究院信息 - **地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **电话**：(8610)88321761 - **传真**：(8610) 88321566 ## 重要声明 - 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000。 - 报告信息来源于公开资料，公司对其准确性与完整性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告版权归属太平洋证券股份有限公司，未经书面许可，不得翻版、复制或刊登。