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阿里巴巴公司研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月24日，主要分析阿里巴巴集团（BABA:US）的财务表现、业务扩张以及市场估值情况。报告由分析师Mae Huang撰写，维持对阿里巴巴的“买入”评级，并给出了目标价为238美元，预计有38%的上涨空间。

主要观点

• 收入与利润表现：阿里巴巴在2019财年第一季度实现收入809亿元人民币（同比增长61%），调整后净利润为211亿元人民币（同比增长2%），均符合预期。
• 收入结构变化：客户管理收入同比增长26%，低于预期，但佣金收入同比增长55%，远超预期。佣金增长主要得益于天猫实物商品GMV的34%增长以及商家回扣减少。
• 消费服务业务扩张：阿里巴巴已整合饿了么，并计划整合口碑。公司对消费服务业务进行激进投资，以增强其在该领域的市场份额，并促进生态系统的建设。
• 新零售业务进展：新零售业务在本季度表现良好，高鑫零售采用盒马的技术和服务，标志着新零售模式在生态系统外的扩展。公司正在从传统零售商模式向技术和服务平台转型。
• 财务预测：维持收入预测，同时下调调整后稀释每股盈利（Adj. Diluted EPS）预测，预计2019年为39.0元人民币（同比增长19%），2020年为53.1元人民币（同比增长36%），2021年为72.8元人民币（同比增长37%）。
• 估值指标：目标价238美元对应42倍2019年市盈率（P/E）、10倍市净率（P/B）、2.2倍市盈增长（PEG）、30倍企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）和0.7倍价格/GMV。

关键信息

财务摘要与估值

估值预测（美元）

关键财务比率

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • BUY（买入）：预期股价在12个月内上涨超过20%。
  • Outperform（跑赢大盘）：预期股价在12个月内上涨10%-20%。
  • Hold（持有）：预期股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
  • Underperform（跑输大盘）：预期股价在12个月内下跌10%-20%。
  • SELL（卖出）：预期股价在12个月内下跌超过20%。

• 行业投资评级：

  • Overweight（超配）：行业表现优于市场整体。
  • Equal weight（中性）：行业表现与市场整体相近。
  • Underweight（低配）：行业表现劣于市场整体。

披露信息

• 报告由SWS Research Co., Ltd.发布，其母公司为Shenwan Hongyuan Securities。
• 报告基于公开信息，但不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议。
• 报告中未提及任何与目标公司相关的利益冲突，分析师及关联方未持有目标公司的股份或衍生品。
• 报告中所含的任何材料、意见和估计仅反映发布当天的判断。
• 报告仅限于专业投资者，非专业投资者不得依赖或使用。

注意事项

• 报告内容可能随时间变化，公司可能发布与本报告内容不一致的报告。
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• 本报告可能被翻译成其他语言，但公司不保证翻译的准确性。
• 报告仅适用于特定地区的专业投资者，包括香港、英国和新加坡的合格投资者。

本报告内容完整，涵盖阿里巴巴集团的财务表现、业务发展及投资建议，供投资者参考。