20180614-中泰证券-中教控股-00839.HK-广东省再落两子_龙头地位稳固_7页_716kb

中教控股收购广东省两所高校总结

核心内容概述

中教控股（0839.HK）宣布拟以5.38亿元现金收购广州大学松田学院和广州松田职业学院，其中5000万元用于收购标的，4.88亿元用于债务转让。此次收购是集团上市后首次落地民办高校（本科和专科）的外延，进一步巩固了其在国内民办高等教育领域的龙头地位，并展现了公司强大的并购能力和财务实力。

主要观点

• 战略意义显著：通过收购广东省两所高校，中教控股将受益于该省高等教育供给不足、人口基数大、支付能力强的优势，有望提升市场份额和盈利能力。
• 学生规模扩大：收购完成后，集团学生人数将达到13.2万人，进一步增强其在民办高教板块的领先地位。
• 协同效应明显：集团在广州市将拥有4所院校，课程、师资和后勤资源具备协同发展空间，广东白云学院作为省内民办高校第一名，将带动被收购学校的办学质量和招生能力。
• 财务支撑有力：集团此前获得基石投资者IFC的2亿美元长期贷款，现金储备充足，此次并购后仍剩余25亿元，为后续并购提供充足资金支持。
• 盈利预测乐观：预计2018/19/20财年净利润分别为6.40亿元、8.70亿元、10.36亿元，每股收益分别为0.32元、0.43元、0.51元人民币或0.39港元、0.53港元、0.63港元，估值分别为38倍、28倍、23倍。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为此次并购有助于巩固集团在民办高教领域的龙头地位，展现其并购实力。

关键信息

收购详情

• 收购标的：广州大学松田学院（本科）和广州松田职业学院（专科）。
• 收购金额：5.38亿元现金，其中5000万元用于收购标的，4.88亿元用于债务转让。
• 收购时间：预计2018年9月开始并表。

学校基本情况

财务数据概览

风险提示

• 收购不确定性：两所学校收购尚具有不确定性。
• 招生风险：招生人数不仅受招生指标影响，还受报到率影响，存在不达预期的可能。
• 学费提价风险：学费提价可能不达预期，影响盈利能力。

结论

中教控股通过此次收购，不仅增强了其在广东省民办高教领域的竞争力，还进一步拓展了其全国布局。集团具备充足的现金流和强大的并购能力，未来有望持续扩大市场份额，提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为此次并购是集团战略发展的关键一步。