20240806-国盛证券-华利集团-300979.SZ-靓丽业绩符合预期_2024Q2收入同增21__3页_684kb

华利集团（300979SZ）2024年上半年业绩显示，收入同比增长25%，归母净利润同比增长29%，收入达到1147亿元，略超市场预期。2024Q2收入同比增长21%，净利润同比增长12%，主要受益于量价齐升和客户订单恢复。运动鞋销量上半年同比增长18%，单价增长5%，盈利质量稳定在164%-163%区间，如果剔除汇兑收益影响，实际盈利能力有所提升。

公司与Nike、Deckers、VF、PUMA、UA等头部品牌保持深层合作，并着力拓展细分领域品牌新客户，2023年前五大客户销售占比已扩展到38%，其余客户也占据18%的比重。随着品牌商逐步进入补库阶段，订单量增长明显，预计2024年全年收入有望增长20%左右。

产能方面，公司2023年产能利用率86.7%，2024年持续爬坡，印尼世川和越南峻宏工厂计划增强供应能力，成本和费用控制明显，同时通过自动化设备、SAP系统持续提高效率，伴随毛利率稳中有升。2024Q1末存货周转天数同比下降113天，现金流水平健康稳定。

展望2024年下半年，公司收入及业绩有望在下半年实现环比和同比增长，全年收入及归母净利润预计增长20%。中长期看，公司深耕运动鞋制造多年，客户合作体系成熟，叠加新产能布局与客户拓展，盈利能力和增长空间有望持续提升。当前估值PE为17倍，研究报告维持“买入”评级。

主要风险点包括下游消费波动、产能建设不及预期、汇率波动等。