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招商期货商品期货早班车分析总结

基本金属

铜

• 市场表现：昨日铜价冲高回落企稳，现货升水40元左右。
• 基本面：美元走弱叠加供应紧张，加工费维持低位，但全球需求预期偏差。
• 策略：暂观望，关注全球需求变化。

铝

• 市场表现：主力合约微涨，国内外宏观与基本面共振向上。
• 基本面：供应端高负荷生产，需求端铝材开工小幅提升，供需边际向好。
• 策略：震荡偏强，预计后续震荡上行，关注海外供应扰动风险。

氧化铝/铝业

• 市场表现：主力合约下跌，周度开工率提升，库存累库。
• 基本面：进口窗口关闭，供应宽松压制价格；需求端未见显著改善。
• 策略：震荡偏弱，建议暂时观望，关注意外检修和环保限产。

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：贴水较大，供需矛盾有限。
• 基本面：钢企亏损，产量趋降；需求结构分化，建材需求边际改善但同比偏弱。
• 策略：单边暂观望，套利做空钢厂利润，参考3110-3170区间。

铁矿石

• 市场表现：供需弱，发运环比增但仍低于同期。
• 基本面：钢厂利润差，产量稳中微降；铁矿贴水，估值中性。
• 策略：离场观望，套利关注钢厂利润。

农产品

大豆/豆粕

• 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌。
• 基本面：南美产量预期宽松，美豆压榨强势但出口博弈激烈；国内库存低位，阶段性供需偏紧。
• 策略：震荡偏弱，关注政策进展和非商业采购动态。

油脂、白糖

• 基本面：马棕累库压制棕榈油；原糖震荡寻底，国内需求受政策压力。
• 策略：短期震荡，郑糖逢高、美豆震荡逢高空，关注进口压力。

棉花

• 市场表现：高位震荡，国内库存偏低但基差走强。
• 基本面：印度出口压力大，下游订单透支，库存低支棉利润尚可。
• 策略：短期震荡，中长期关注政策及需求情绪。

能源化工

PX/PET

• 市场表现：PX估值高位，PTA小幅累库。
• 基本面：PX供应压力大；PTA加工费压缩，聚酯负荷回升。
• 策略：短期止盈多单，中长期多配PTA。

天胶、玻璃

• 市场表现：原料价松动，库存累库。
• 基本面：需求淡季，库存居高，预期承压。
• 策略：震荡偏弱，暂观望或短期避险。

原油

• 市场表现：油气会谈预期主导，累库叠加美油偏弱。
• 基本面：欧佩克+增量温和，美国、加拿大供应持续上行。
• 策略：基本面偏空，叠加地缘缓和，建议持空。

风险提示汇总

1. 宏观风险：美联储主席人选、美元走势、通胀政策。
2. 产业链风险：库存累库、外需放缓、环保限产。
3. 品种波动风险：逼仓行情、政策突变（如光伏收储、关税）。
4. 供给扰动：俄罗斯制裁变化、装置检修兑现率、南美天气。