20230115-招商期货-聚酯周度报告_TA价格跟随成本_EG过剩预期缓解价格反弹_26页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了PTA与MEG期货在2023年1月15日的市场走势及基本面情况，指出两个品种在传统淡季中受到供应与需求变化的影响，价格走势与原油价格密切相关。同时，报告提供了对市场供需、成本端、价差走势及投资策略的详细分析。

主要观点

PTA

1. 基本面：

   • 原油价格回升，PX负荷提升，但聚酯需求维持低位，终端需求临近春节走弱。
   • 1、2月PX与PTA存量装置供应低位，新装置投产，聚酯需求难有改善，PTA预计季节性大幅累库。
   • 港口库存处于历史中高位置，仓单数量下降至历史低位。

2. 成本与价差：

   • 石脑油价差78美元，PXN价差307美元，PTA加工费在387元/吨附近。
   • PX-石脑油价差走扩，处于历史中等偏下水平。

3. 交易策略：

   • 建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空产业利润。

MEG

1. 基本面：

   • 原油价格上涨，供应端EG开工负荷维持在64%附近，装置检修计划公布，05合约供应压力减小。
   • 海外供应受寒潮影响，进口有所减小，港口库存去库3万吨，处于历史中高位置。
   • 1、2月EG供应回升叠加新装置投产，聚酯需求进入淡季，预计季节性累库。

2. 成本与利润：

   • 石脑油制利润亏损231美元/吨，乙烯制亏损1080元/吨，煤制亏损1500元/吨。
   • EG价格反弹，工厂亏损情况有所缓解。

3. 交易策略：

   • 建议轻仓尝试05多单或多EG空TA。

关键信息

上游价差走势

• 原油：BRENT原油价格环比下降8.49%，至78.69美元/桶。
• 石脑油：CFR日本石脑油价格下降2.93%，至630美元/吨；石脑油价差走扩至53美元/吨。
• 汽油裂解价差：新加坡汽油裂解价差走扩至7.34美元/桶，处于历史中高水平。

PX基本面

• 价格：对二甲苯价格环比上涨0.84%，至959美元/吨；FOB韩国MX价格环比上涨2.33%，至833美元/吨。
• 开工率：国内PX开工率为69.10%，处于历史同期低位。
• 新增产能：广东石化260万吨预计1月投产，大榭石化160万吨预计2月投产，盛虹炼化200万吨预计3月投产。
• 装置检修：海南炼化100万吨10/11日停车，重启时间可能推迟至2月；辽阳石化、青岛丽东、福化集团等装置负荷下降或停车。

PTA基本面

• 价格：华东现货价格为5310元/吨，环比下降4.15%。
• 加工费：现货加工费313元/吨，环比下降41.14%，处于历史偏下位置。
• 开工率：PTA开工负荷69.40%，环比上涨9.12%，处于历史低位。
• 库存变化：PTA仓单数量下降至11462张，库存变化处于历史低位。

MEG基本面

• 价格：内盘MEG现货价格为3965元/吨，环比下降1.12%。
• 开工率：MEG开工负荷64.18%，煤制开工负荷56.30%，均处于历史中低位置。
• 库存变化：华东港口库存累库3.1万吨，在93.3万吨附近；MEG总需求156万吨，库存变化处于历史高位。
• 新增产能：盛虹炼化100万吨预计1月投产，海南炼化80万吨预计2月投产。

聚酯基本面

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格环比上涨，短纤产品价格环比下降。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷67.5%，处于历史同期低位；短纤开工负荷80.70%，处于历史中下位置。
• 库存压力：聚酯综合库存16.33天，处于历史高位；短纤权益库存增加至15.3天，处于历史高位。

终端需求情况

• 短纤下游：纯涤纱开工负荷24%，处于历史低位；纱线负荷指数35.55%，处于历史低位。
• 坯布负荷：坯布负荷指数32.6%，处于历史同期中高位。
• 轻纺城成交量：周均成交量452米/天，处于历史同期低位。
• 纺服零售：2022年11月纺织品出口112.66亿美元，同比-14.94%；服装类出口131.20亿美元，同比-14.88%。

风险提示

PTA

• 原油端消息面扰动
• 装置检修情况
• 新装置投产进度
• 下游需求改善

MEG

• 成本端消息扰动
• 装置检修情况
• 新增产能投放
• 需求恢复

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具有从业资格号F3035271及投资咨询资格Z0014623。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
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