20240202-东吴证券-工业机器人行业年报点评_2023年销量同比持平_去库结束静待需求复苏_3页_565kb

自动化设备行业点评报告：工业机器人2023年表现及展望

投资要点总结

主要结论与核心发现

• 销量表现：中国工业机器人2023年销量保持同比持平，第4季度实现16%的增长。光伏行业成为主要增长动力，销量同比增长90%；多数其他行业需求疲软。
• 技术趋势：协作机器人逆势高增长，小六角机器人销量有所回升，而标准配置SCARA机器人则继续低迷。
• 市场格局：国产化率显著提升至45%，达到历史高点，表明国产替代进程加速，内资品牌在国内外竞争中占据优势。
• 市场前景：工业机器人行业发展将受益于政策支持和国产替代双重驱动，智能焊接等细分应用场景成为潜在增长点。

推荐与投资建议

• 推荐关注已切入智能焊接领域的核心企业，如柏楚电子、埃斯顿和埃夫特。
• 维持对埃斯顿、汇川技术等公司的“增持”评级，在政策与技术驱动下推荐投资工业机器人产业链。

风险因素

• 宏观经济风险：需求疲软及竞争加剧可能导致业绩低于预期。
• 政策风险：国家补贴和出口税率的变化可能影响国产化进程进度。
• 估值风险：高度市场预期可能影响估值变化。
• 原材料风险：大宗商品与核心零部件价格浮动对利润结构形成较大压力。

行业估值与数据表

表：重点公司估值概览（数据截至2024年2月2日）

利率与市场收益预测

投资展望与重点公司估值变化

• 汇川技术：由于战略调整和国内市场份额增量，未来一年财报预测较2024E略有上修。
• 埃斯顿：基于国产替代推行情况及机器人订单增长，未来毛利率有望温和提升。
• 风险提示：宏观经济变化对自动化设备行业的需求释放存在较大不确定性。

注：本报告数据和观点来自东吴证券研究报告，如需了解更多内容请查阅完整报告。投资有风险，决策需谨慎。