20220627-华融期货-国债日评_利率下行或放缓_空头渐占上风_4页_194kb

国债市场分析总结

核心内容概述

2022年6月27日，中国国债市场整体呈现下跌趋势，主要期限国债利率上行，国债利差总体收窄。同时，回购利率下行为主，回购利差扩大。国际方面，G7对俄罗斯实施新的制裁措施，包括禁止进口黄金以及计划设定俄罗斯石油价格上限。

主要观点

国内市场表现

• 国债期货全线收跌：TS、TF和T主力合约分别下跌0.08%、0.22%和0.35%。
• 国债利率上行：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债利率分别为2.01%、2.39%、2.61%、2.79%和2.78%。
• 国债利差收窄：10年期与1年期、3年期、5年期的利差分别为77bp、39bp、17bp，7年期与1年期、3年期的利差分别为78bp和40bp。

回购市场表现

• 回购利率下行：1天、7天、14天、21天和1个月期回购利率分别为1.5%、1.73%、2.22%、2.1%和2.18%。
• 回购利差扩大：1个月期与1天期、7天期、14天期的利差分别为68bp、45bp和-4bp；21天期与1天期、7天期的利差分别为60bp和38bp。

国际市场动态

• 美债收益率集体上涨：3月期、2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率分别上涨6.11个基点、4.7个基点、2.4个基点、4个基点、4.4个基点和5.9个基点，报1.680%、3.076%、3.155%、3.193%、3.138%和3.263%。

关键信息

基本面消息

• 国内债券市场数据：5月份，债券市场共发行49102.5亿元，地方政府债券发行12076.7亿元。截至5月末，债券市场托管余额为139.1万亿元，境外机构托管余额为3.74万亿元，占比2.7%。
• 银行间市场利率：5月份，银行间质押式回购月加权平均利率为1.47%，环比下降13个基点；同业拆借月加权平均利率为1.50%，环比下降12个基点。
• 全面注册制改革研讨：国家金融与发展实验室与中国社会科学院金融研究所联合召开研讨会，强调注册制改革应坚持市场化法制化导向，从投资者需求角度完善发行审核制度。

国际制裁动态

• G7禁止进口俄罗斯黄金：作为对俄制裁的新措施，G7将在峰会上决定禁止从俄罗斯进口黄金，以减少俄罗斯的外汇收入。
• 设定俄罗斯石油价格上限：G7计划在峰会上讨论对俄罗斯石油设定价格上限的提案，确保措施针对俄罗斯，避免影响自身经济。

后市展望

• 经济修复预期增强：随着稳增长政策推进和疫情影响消退，经济预期改善，市场利率可能逐渐上移。
• 流动性格局变化：未来资金利率中枢预计上移，央行对市场利率偏离政策利率的容忍度可能降低。
• 交易策略建议：
  • 空头策略：建议交易性需求尝试做空国债期货。
  • 短期反弹机会：关注空头情绪释放后，期货做多的反弹机会。
  • 曲线策略：可关注国债曲线做平机会。

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