20171116-华创证券-久立特材-002318.SZ-油气下行影响业绩低于预期；技术为本助力企业腾飞_4页_846kb

久立特材（002318.SZ）公司点评总结

核心内容

久立特材（股票代码：002318.SZ）2017年三季度报告显示，公司营业收入和净利润均受到下游油气行业投资放缓的影响，业绩表现略低于预期。尽管如此，公司仍通过技术驱动和多元化战略，保持了长期发展的潜力。

主要观点

1. 业绩受油气行业下行影响

• 营业收入：第三季度为6.21亿元，环比下降13.76%；前三季度累计为19.96亿元，同比下降1.69%。
• 归母净利润：第三季度为4129.42万元，环比下降2.63%；前三季度累计为1.08亿元，同比增长0.91%。
• 每股收益（EPS）：0.05元，同比下降16.67%。
• 财务费用：受汇兑损益影响，财务费用大幅增长，对利润造成一定压力。

2. 技术为本，布局高端领域

• 公司为国家高新技术企业，拥有核心技术。
• 重点布局高端装备制造、航空航天、核电及新材料等高附加值领域。
• 推进“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材”等项目，拓展市场空间。
• 有限合伙企业投资涉入工控安全领域，有助于打破单一产品格局，延长产业链。

3. 新型项目效益未达预期

• “年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”实际效益低于预期。
• 原因包括产能利用率和销量尚未达到预期，以及产品市场尚未打开，固定费用较高。

4. 投资建议

• 目标价：8.99-9.81元。
• 当前股价：8.16元。
• 投资评级：推荐。
• 未来盈利预测：
  • 2017年归母净利润1.71亿元，EPS 0.20元；
  • 2018年归母净利润1.91亿元，EPS 0.23元；
  • 2019年归母净利润2.03亿元，EPS 0.24元。
• 估值：对应PE分别为40.8X、36.6X、34.4X，显示未来盈利增长潜力。

5. 风险提示

• 下游行业利润率下降，影响公司盈利能力。
• 新建投资项目效益不及预期，存在业绩不达预期的风险。

关键财务数据

公司基本数据

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 高级研究员：唐川林（上海交通大学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：罗兴（香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所）

联系方式

分析师声明与免责声明

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总结：久立特材受油气行业投资放缓影响，业绩表现略低于预期，但凭借核心技术及多元化战略，具备长期增长潜力。当前投资评级为“推荐”，目标价为8.99-9.81元，未来三年归母净利润有望稳步增长，但需关注新型项目效益不及预期及下游行业利润率下降的风险。