20200730-浙商证券-医药生物行业_第三轮全国集采政策点评-关注重点公司存量品种市占率和中标表现_5页_894kb

医药生物行业第三轮全国集采政策分析总结

核心内容

第三轮全国集采政策于2020年7月29日正式发布，整体延续第二轮规则，但对部分品种的入围企业数量和采购周期进行了调整，尤其在抗生素和注射剂领域。此轮集采政策进一步推动了医药行业集中度的提升，对企业的盈利能力、市场空间和竞争格局产生了深远影响。

主要观点

1. 主体规则变化

• 入围企业上限增加，部分品种最多8家中标。
• 针对部分抗生素和注射剂品种，采购量和周期安排有所区分，可能是考虑到一致性评价和市场竞争格局的差异。
• 整体规则符合市场预期，未出现重大偏离。

2. 报价及竞争格局展望

• 医保结余奖励政策加剧了未中标企业的市场压力，限制其院内和院外市场拓展。
• 中标企业若具备原料药成本优势或在中标前市占率较低，有望改善制剂盈利能力和现金流。
• 未中标企业的存量大品种市场空间将逐步萎缩，企业需加快转型升级。

3. 投资建议

• 关注仿制药行业中的两大替代空间：技术壁垒高和成本优势明显。
• 高端剂型、高难度仿制药布局企业可能在中短期受益于集采带来的竞争格局优化和原研替代。
• 建议重点关注中国生物制药、复星医药、恒瑞医药、华海药业、乐普药业、普洛药业等公司。
• 对于原料药领域前向一体化的企业，集采中标可进一步压低成本，带动制剂业务放量。

关键信息

重点品种及涉及公司

类型1：主要过评企业存量品种市占率较高

• 卡培他滨片：恒瑞药业（11.4%）
• 来曲唑片：恒瑞药业（30.0%）
• 非布司他片：恒瑞药业（41.9%）、复星医药（37.1%）
• 匹伐他汀钙片：复星医药（27.8%）
• 盐酸舍曲林片：京新药业（13.1%）
• 富马酸喹硫平片：复星医药（21.9%）
• 盐酸二甲双胍缓释片：上海医药（10.7%）
• 环孢素胶囊：华北制药（55.7%）
• 右佐匹克隆片：天士力（64.1%）、康弘药业（33.4%）
• 盐酸氨基葡萄糖片：中国生物制药（52.6%）
• 氯氮平片：恩华药业（36.5%）
• 地氯雷他定片：普利制药（13.8%）、信立泰（24.7%）
• 布洛芬颗粒：康恩贝（12.7%）

类型2：主要过评企业存量品种市占率较低

• 盐酸莫西沙星氯化钠注射液：红日药业（<1%）
• 来曲唑片：海正药业（2.86%）
• 盐酸二甲双胍片：上海医药（<1%）、悦康药业（<1%）、中国生物制药（<1%）、华润双鹤（<1%）
• 缬沙坦胶囊：乐普药业（<1%）、华润双鹤（2.13%）
• 阿那曲唑片：海正药业（<1%）
• 替格瑞洛片：信立泰（3.58%）、中国生物制药（<1%）
• 匹伐他汀钙片：信立泰（<1%）
• 塞来昔布胶囊：恒瑞药业（<1%）、中国生物制药（<1%）
• 非那雄胺片：倍特药业（<1%）、康恩贝（<1%）、华润双鹤（<1%）
• 盐酸曲美他嗪片：江苏吴中（较小）、远大医药（较小）
• 盐酸美金刚片：复星医药（<1%）、白云山（<1%）
• 盐酸二甲双胍缓释片：华北制药（较小）、以岭药业（较小）、东瑞制药（较小）
• 利奈唑胺片：华邦健康（较小）
• 维格列汀片：中国生物制药（<1%）
• 环孢素胶囊：华东药业（较小）
• 克拉霉素片：东阳光药（4.77%）、现代制药（较小）
• 右佐匹克隆片：上海医药（2.54%）
• 阿扎胞苷注射剂：中国生物制药（2.66%）
• 盐酸氨基葡萄糖片：海正药业（<1%）
• 孟鲁司特钠颗粒：中国生物制药（<1%）
• 氢溴酸西酞普兰片：科伦药业（3.84%）
• 拉米夫定片：广生堂（较小）
• 枸橼酸西地那非片：白云山（4.38%）
• 碳酸氢钠片：远大医药（较小）
• 奥美拉唑肠溶片：罗欣药业（<1%）
• 氟西汀胶囊：仟源医药（<1%）、上海医药（<1%）
• 盐酸达泊西汀片：科伦药业
• 枸橼酸托法替布片：中国生物制药（5.45%）
• 奥氮平口崩片：东阳光药（<1%）
• 卡托普利片：新华药业（较小）、以岭药业（较小）、罗欣药业（较小）
• 布洛芬缓释胶囊：润都股份（3.65%）
• 阿莫西林颗粒：科伦药业（<1%）
• 盐酸环丙沙星片：以岭药业（较小）、白云山（较小）

4. 风险提示

• 政策变化风险
• 部分品种降价可能超过预期
• 核心品种未中标风险

行业评级

医药生物：看好

投资策略建议

• 关注重点公司：如恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、华海药业、乐普药业等，其存量品种市占率和中标表现将对业绩产生重要影响。
• 把握替代空间：技术壁垒高或成本优势明显的公司，有望在集采中实现更好的业绩兑现。
• 关注政策影响：集采扩面将加速行业集中度提升，企业需积极应对，提升自身竞争力。

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