20221219-金源期货-铅周报_库存如期增加_铅价震荡偏弱_6页_1015kb

铅市场周度分析总结

核心内容

2022年12月19日的铅市场分析报告显示，铅价整体呈现震荡偏弱走势，主要受宏观环境与产业基本面双重影响。尽管部分宏观利好因素有所释放，但市场情绪因预期差而回落，同时库存的增加对价格形成压制。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息预期：12月加息节奏放缓，但鲍威尔表态偏鹰，暗示终点利率可能上调，美元指数止跌回升，对金属价格形成压力。
• 国内经济数据：11月经济与金融数据不佳，受疫情拖累，中央经济工作会议虽释放积极政策信号，但市场预期略低于预期，导致情绪回落。
• 沪伦比值：维持在7.2左右，显示沪铅与伦铅价格联动性较强，但未出现明显波动。

产业基本面

• 原生铅生产：湖南、云南等地区炼厂因疫情或检修恢复生产，整体开工率环比小幅回升。但本周云南振兴炼厂年底检修，可能带来小幅减产。
• 再生铅生产：江西部分炼厂因环保因素停产，但安徽、江苏及内蒙古个别炼厂提产，带动再生铅整体开工率明显回升。
• 需求端：防疫政策放开后，蓄电池生产企业及经销商生产有所恢复，但疫情感染率回升导致用工缺失，部分小企业受限，拖累蓄电池开工。

库存与价格

• 库存变化：上期所铅库存周度增加11420吨至55421吨，SMM五地铅锭库存增加1.27万吨至5.86万吨，主要因交仓导致库存如期增加。
• 期现价差：现货市场多维持小贴水结构，下游按需采购，持货商报价不多。
• 价格走势：沪铅主力2301合约周度跌幅1.64%，伦铅周度跌幅0.99%，整体价格承压。

关键信息

市场数据

• SHFE铅：12月9日15,810元/吨，12月16日15,550元/吨，周度跌幅1.64%。
• LME铅：12月9日2167美元/吨，12月16日2145.5美元/吨，周度跌幅0.99%。
• 上期所库存：周度增加11420吨至55421吨。
• LME库存：周度持平于24350吨。
• 现货升水：上海市场驰宏铅报价15500-15520元/吨，对沪期铅2301合约贴水10到升水10元/吨；江浙市场江铜铅报价15480-15510元/吨，贴水30-0元/吨。

行业动态

• 原生铅三省开工率：59.81%，环比上涨0.48个百分点。
• 再生铅四省开工率：46.09%，环比提升3.55个百分点。
• 铅蓄电池企业开工率：73.92%，环比下滑0.59个百分点。

操作建议

• 操作策略：建议高位沽空，短期铅价或维持震荡偏弱走势。
• 风险因素：宏观风险及库存增幅低于预期。

图表参考

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：上期所铅库存情况
• 图表4：LME铅库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：铅矿加工费
• 图表11：原生铅产量
• 图表12：再生铅产量
• 图表13：铅锭社会库存

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