2019城投情况“抢鲜看”：苏南篇_30页_714kb

2019年苏南地区城投情况总结

核心内容概述

本报告分析了2019年苏南地区（南京、苏州、无锡、常州、镇江）的城投平台情况，包括平台数量、债务结构、到期压力、非标债务、对外担保及经济财政状况等。报告旨在为投资者提供城投基本面数据的全面梳理，以评估区域的债务风险和投资价值。

主要观点与关键信息

1. 平台数量与债务规模

• 平台数量：南京市平台最多，共56个，存量债余额为3346亿元；苏州、无锡、常州和镇江分别为50个、33个、24个和16个，存量债余额分别为2584亿元、1678亿元、1400亿元和1003亿元。
• 平台行政级别：各城市以区县级平台为主，占比均在40%以上。但苏州市国家级园区平台较多，占比为40%；镇江市市级平台较多，占比为31%。
• 平台估值：镇江市的公募债和私募债估值均最高，分别为4.01%和5.36%；苏州市的估值最低，分别为2.51%和3.39%。总体来看，苏南地区城投债估值水平较低。

2. 债务到期压力

• 总体到期压力：2020年和2021年苏南地区城投债到期及回售金额占比较大，共计5166亿元，占比52%。2022年、2023年、2024年及以后分别占比24%、15%、10%。
• 分城市到期压力：镇江市在2020年和2021年到期压力最大，分别为337亿元和326亿元，占比分别为34%和33%。

3. 非标债务情况

• 非标债务规模：南京市非标债务规模最大，为712.2亿元，主要与其城投平台数量多有关；苏州市非标债务规模最小，为111.3亿元。
• 非标债务占比：镇江市非标债务占比较高，为6.7%；苏州市最低，仅为1.4%。

4. 对外担保情况

• 对外担保规模：南京市对外担保余额最大，为2792亿元；无锡市最小，为1134亿元。
• 对外担保/净资产：镇江市对外担保占比较高，为52.1%；苏州市最低，为23.2%。

5. 经济与财政状况

• GDP增速：除镇江市外，其余城市2019年GDP增速较2018年有所回落。苏州市回落最多，下降0.8个百分点；无锡市下降0.7个百分点；南京市和常州市分别下降0.2个百分点。
• 一般公共预算收入：南京市2019年一般公共预算收入为1580亿元，同比增长7.5%，在苏南地区增速最快；镇江市增速最慢，为1.8%。
• 政府性基金收入：南京市为1704.7亿元；苏州市为1864.1亿元；无锡市为797.3亿元；常州市为1062.3亿元；镇江市为332.9亿元。

6. 债务率情况

• 债务率：镇江市债务率最高，经调整债务率为1056.7%，广义债务率为669.4%，狭义债务率为171.4%；苏州市债务率最低，经调整债务率为318.8%，广义债务率为199.5%，狭义债务率为199.5%。
• 债务率变化：南京市和常州市经调整债务率上升较多；镇江市狭义债务率上升了52.2个百分点。

7. 高风险平台特征

• **非标债务/有息债务占比超20%**的平台包括：南京浦口自来水有限公司（61.6%）、无锡市城南建设投资发展有限公司（57.5%）、南京江北新城投资发展有限公司（31.7%）、无锡沪宁城铁惠山站区投资开发建设有限公司（29.6%）、江苏金坛国发国际投资发展有限公司（26.0%）、镇江市丹徒区建设投资有限公司（25.9%）、南京江北新区产业投资集团有限公司（22.4%）、南京市六合区国有资产经营(控股)有限公司（20.6%）等。

风险提示

• 城投政策可能出现超预期变化；
• 城投基本面可能出现超预期恶化；
• 统计口径可能存在误差。

总结

苏南地区城投平台在数量和债务规模上差异较大，其中南京市平台数量最多，债务规模最大，但苏州市估值最低，债务率最低。镇江市虽在平台数量上不是最多，但其债务率、非标债务占比和对外担保比例均较高，显示出较大的债务压力和风险。此外，各城市在经济和财政状况上也存在差异，南京市经济财政表现相对较好，而苏州市则面临较大的到期压力。投资者需关注各平台的债务结构、估值水平及非标债务占比，以评估其风险和投资价值。