20251214-国盛证券-有色金属行业周报_美联储如期降息_看好金属价格上涨弹性_24页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体表现不一，受美联储降息及市场预期影响，贵金属、工业金属和能源金属均呈现不同程度的波动。整体来看，市场对2026年美联储降息预期升温，推动贵金属价格上涨，而工业金属如铜、铝则受供需变化影响出现震荡走势，能源金属如锂、钴则因供给和需求变化维持高位或低位震荡。市场情绪整体偏强，但部分品种如镍因消费淡季表现疲软。

主要观点与关键信息

一、贵金属

• 美联储政策影响：美联储如期降息25bp，并计划未来30天买入400亿美元短债，释放流动性，利好贵金属。
• 市场预期变化：利率期货隐含的1月降息概率维持在20%左右，2026年全年大概率降息2次。
• 价格表现：
  • COMEX黄金上涨2.4%，SHFE黄金上涨1.0%。
  • COMEX白银上涨5.6%，SHFE白银上涨8.8%。
• 重点标的：建议关注盛达资源、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等。

二、工业金属

1. 铜

• 宏观影响：美联储降息+扩表利好铜价金融属性。
• 库存变化：全球铜库存环比增加1.7万吨，其中美国库存增加明显，引发市场对非美地区供应紧张的担忧。
• 供给情况：Ivanhoe Mines 2026年铜产量目标为38-42万吨，2027年目标为50-54万吨。
• 需求情况：终端消费受高铜价抑制，但低库存限制向下空间。
• 价格表现：SHFE铜上涨1.4%，LME铜下跌1.0%。

2. 铝

• 政策与库存支撑：经济数据及政策托底，库存持续去化，短期铝价偏强震荡。
• 供给变化：山西、新疆地区电解铝产能释放完毕，中国电解铝理论开工产能达4420.5万吨。
• 需求变化：铝棒、铝板企业减产，但出口支撑仍存。
• 价格表现：SHFE铝下跌0.8%，LME铝下跌0.9%。

3. 镍

• 消费淡季影响：镍价因消费进入淡季而低位运行。
• 供给情况：印尼镍铁产量受政策收紧和成本倒挂影响略有减少，但进口量维持高位。
• 需求情况：不锈钢行业处于淡季，钢厂成品库存高企，采购谨慎。
• 价格表现：SHFE镍下跌1.9%，LME镍下跌2.3%。

三、能源金属

1. 锂

• 供给扰动：锂辉石、锂云母价格上涨，推动锂价震荡上行。
• 库存变化：碳酸锂库存环比减少2133吨至11.15万吨。
• 需求情况：动力电池市场出现季节性走弱，储能需求仍保持高位。
• 价格表现：电碳上涨1.3%至9.5万元/吨，电池级碳酸锂上涨6.9%至10.0万元/吨。
• 重点标的：建议关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业等。

2. 钴

• 供给恢复：刚果（金）钴出口重启，预计2026年4月正式抵港。
• 价格表现：电解钴下跌0.7%，硫酸钴上涨2.4%，钴中间品上涨2.1%。
• 需求情况：头部三元前驱体企业维持稳定采购，中小型企业采购谨慎。
• 重点标的：建议关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
• 地缘政治风险：金属资源供给集中于特定地区，政治变动可能影响供应。
• 美联储超预期紧缩：可能压制贵金属等宏观属性金属价格。

重点标的（部分）

结论

整体来看，有色金属行业在美联储降息及市场流动性释放的背景下表现分化，贵金属受益明显，工业金属受供需博弈影响震荡运行，能源金属则因供给扰动和需求变化维持波动。建议投资者关注受益于宏观利好及供需变化的品种，如贵金属、锂、钴等，并留意政策及地缘政治带来的潜在风险。