20240816-国投证券-春风动力-603129.SH-2024H1业绩优异_四大核心逻辑驱动公司高成长_5页_964kb

春风动力2024年半年报分析总结

报告核心数据

• 营收：2024年上半年实现营收752.9亿元，同比增长157.3%。
• 净利润：归母净利润709亿元，同比增长2849%。
• 摩托车业务：H1销量达1539万辆，收入3248亿元，同比增长4195%；外销增长4507%，中大排量摩托车登顶行业第一。
• 毛利率与费用率：Q2毛利率30.82%，同比-5.2 pct；期间费用率18.17%，环比下降170 pct。

四大核心驱动逻辑

1. 全地形车产品结构优化：深耕欧洲市场多年，市占率居首；未来将重点布局UTV和SSV车型，复用成本与技术优势提升高端产品占比。
2. 中大排量摩托新品周期：推出500SR、675SR等重磅产品，技术实力强，市占率有望持续提升。
3. 全球化出海加速：2024年上半年外销增速4507%，未来通过完善海外渠道布局，出口销量将持续高速增长。
4. 电动两轮车业务拓展：凭借高端电摩品牌“极核”成为细分市场龙头，新产品价格下探，渠道数量同比增超800%。

投资建议
维持“买入-A”评级，上调2024-2026年净利润预测至131/183/234亿元，目标价1736元，对应PE20倍。

风险提示
新车上市不及预期、汇率波动、贸易政策变化等风险。